筹备近5年的富力A股上市仍旧未有实质性进展。 本报记者 邝阳升 摄
本报记者 肖素吟 发自广州
2月1日，证监会正式公开了发行股票的审核工作流程，披露的在审企业名单，广州富力地产股份有限公司（02777.HK，以下简称“富力地产”）赫然在列，且仍在落实反馈意见阶段中，筹备近5年的富力A股上市仍旧未有实质性进展。
5年前，回归A股，是富力此后激进扩张的动力。彼时为了备战上市，富力几乎是不遗余力地增加土地储备，囊括诸多地王项目。然而，时近5年，寄以厚望的A股上市融资却迟迟未能通行，债务更是难以平抑，亦因此打乱了富力的扩张融资规划，而富力的“最高负债率”之名亦是备受非议。
三度延迟回A计划
2月1日，证监会一纸《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》，再度将筹备A股上市已近5年的富力地产推向风口浪尖。
根据上述情况表，富力排队申请在上海证券交易所上市，保荐机构为中信证券。其中，富力为回归A股，其上市申请程序处于“落实反馈意见中”，仍无实质性进展。
广发证券房地产业务分析师沈爱卿在接受时代周报记者采访时表示：“现在还看不到房地产调控放松的时间表。A股上市毕竟对富力缓解资金压力有很大的帮助，但是目前市场是不可能放开的。”
其实，从IPO申请程序来看，在分发分送材料、见面会、问核、反馈会、落实反馈意见、预先披露、初审会、发审会、落实发审委意见、封卷、会后事项审核等十个主要环节中，富力的上市程序正在走前期程序。
上述流程的持续时间为3-6个月，然而耗时近5年，富力仍未突破。
富力相关人士在接受时代周报记者采访时颇为无奈地表示：“我们一直在排队，并没有重新提交。证监会的名单公布跟富力没有关系，并没有任何代表意义。广东省证监局之前也表示停止了房地产企业的IPO上市。”但是，对于是否仍执行2007年的议案则不予回应。
根据富力地产董事会于2007年4月19日决议，富力拟配售及发行不超过4.5亿A股，建议A股发行所筹集的资金（扣除A股发行相关成本后），将会用作本集团物业发展及相关政府部门批准的其他用途。倘相关政府部门规定只可发行每股面值人民币1.00元的A股，则董事会会要求股东授权根据有关法律与法规及相关政府部门规定决定是否进行股份合并，基准为每4股每股面值人民币0.25元的已发行及未发行普通股合并为一股面值为人民币1.00元的普通股。
2005年7月14日，富力地产在H股上市。在H股上市不到两年，富力就已迫不及待地叩击A股的上市之门。
在2007年度中期业绩发布会上，富力地产联席董事长李思廉对此早有盘算：“随着申请发行A股上市已进入最后阶段，集团预期将可于今年年底前发行A股，并为集团注入可观的资金。届时，集团之资本结构将会有重大转变，而负债比率亦将会大大减低。”
A股上市的期望，恰似拴在马前的胡萝卜，诱发富力奋力跑马圈地：2006年，富力一举夺得21宗土地；2007年，富力高歌猛进囊括20宗土地，其中不乏地王。
为此，富力净负债权益比率持续高攀：仅仅两年之间，其净负债率由2005年上市之初的20.5%，攀至2006年的71.5%，再跃进到2007年的139.5%。
“公司有两个方法可以降低负债率，首先是成功在A股上市，其次是短期内不买地。”李思廉2007年度中期业绩发布会上的一言亦无法掩饰A股上市平抑债务的意图。
不过，事与愿违。富力三度延迟回归A股计划。2007年6月18日，富力在临时股东大会上批准了A股发行有效期延迟12个月的议案，随后的2009年5月，再次批准了A股发行有效期延迟12个月的议案；2010年5月28日富力公告称：股东大会批准“回归A股计划有效期再延长一年”。
即便如此，李思廉言下“减负”的第二种方法亦并未奏效。
尽管2008年富力放缓了扩张的步伐，但是随后，富力再次在全国大举扩张，尤其是对大体量项目的偏好。
2009年，富力新收购土地储备合共达270万平方米，其中包括巨无霸项目亚运城；2010年，富力购入8幅土地，多是大型且昂贵的土地合作项目：以70.5亿元购入天津地块，以38.8亿元收购上海地块；2011年又介入杨箕村旧改项目。
时至2012年，富力高达31亿元的未付土地款仍可窥资金压力。
加之，在建和交楼建筑面积已是逐年攀升：2011年富力地产全国计划新开工项目总建筑面积高达600万平方米。
