持续多年的高速奔跑之后，银座股份显露出步伐减速的迹象。在其最新发布的2011年年报中，记者注意到，尽管门店数量依然保持稳步扩张，但该公司2011年的投资额较上年同期减幅高达90.55%，为近年来的首次投资下降。
时至今日，银座股份旗下已拥有零售门店57家，快速扩张自然离不开资金的支持。银座股份在年报中也坦承，“公司自2008年以来持续快速推进发展战略，每年有大量新开门店需要投入和培育，尤其是多个自建店项目，资金需求较大，使得银行贷款及财务费用增加较快。”
针对投资额大幅下降的原因，银座股份内部一名不愿透露姓名的高管1日向导报记者解释说，在2010年，银座股份就以定向增发的方式募集资金，收购淄博银座商城及投资建设济南振兴街Shop-ping Mall项目。因此，投资基数已经较高。
“目前济南市场的商业竞争越来越激烈，对银座而言，原先单纯依靠多开门店的粗放式外延扩张，直接增加了企业的投入，且管理费等也是笔不小的开支，长此以往可能难以获得好的效果。”齐鲁证券分析师刘保民接受导报记者采访时表示，“现在逐渐减慢投资的步伐，这种思路是对的。银座可以尝试将投资转向资源开发等其他领域，或继续探索合作经营模式。”
资金“大考”
投资速度的骤然放慢，与银座股份近几年的一贯作风并不吻合。查阅其近年年报数据可知，该公司2010年、2009年、2008年的投资额分别较上年同期增加112.36%、64.4%、71.93%；尤其在2007年，该年的投资额较2006年增幅达到1075.66%。
到了2011年，银座股份的投资额仅为2.3亿元，只投资了一家公司———山东银座置业有限公司（下称“银座置业”）；而2010年的这个数据则是24.3亿元，该笔钱用于投资青岛银座投资开发有限公司（下称“青岛银座”）、淄博银座商城有限责任公司、银座置业和银座集团德州商城有限公司（下称“德州商城”）。
曾经连续数年的加速扩张，让银座股份面临较大的后续资金压力，一些控股公司的债务负担也相对较重———银座置业总资产为33.5亿元，净资产仅有5.8亿元，负债率达到82.8%。此外，德州商城和青岛银座的负债率也高达95.6%和94.7%。这几家公司均涉及房地产业。
就在去年9月，银座股份的实际控制人山东省商业集团有限公司（下称“鲁商集团”）发行了8亿元3年期中期票据，以弥补资金缺口，同时在募集说明书中提到了业务规模扩张的风险：“目前鲁商集团零售业处于高速发展时期。快速扩张需要大量资金的支持，一旦现有的现金流无法满足快速扩张的资金需求而导致资金链断裂，将会产生一系列的连锁反应。”
上述说明书称，“业务扩张力度较大，较高的资产负债率对鲁商集团的债务偿还能力将造成一定的影响，并使得鲁商集团未来债务融资空间相对有限。”
面对资金压力的“大考”，作为鲁商集团零售资产整合平台的银座股份，也相应进入投资低潮。不过尽管如此，在2011年，该公司依然利用非公开发行募集资金和自有资金，先后在济南、泰安、潍坊、临沂开设了8家新店。2010年时，新店开业的数量为9家。
竞争加剧
银座股份宏大的扩张计划，除了源于其自身的立体化发展战略以及打造省内绝对竞争优势的目标，也与其商业同行对济南等市场的发展布局不无关系。
多年来，“银座”品牌一直牢牢占据着济南零售业“老大”的宝座，但近几年来，其也开始面对一个不一样的“商业江湖”——— 一大批商业巨头陆续进入济南市场，恒隆广场、万达广场、泰府广场、大众广场等大型购物中心纷纷开门纳客。
各大零售巨头加紧在济南“圈地”的同时，银座也在快马加鞭地推进Shopping Mall项目。银座股份2011年年报显示，济南振兴街Shopping Mall项目正在建设中。该项目预计投资20.1亿元，购物中心部分（即和谐广场）已经于去年10月1日正式开业。
据导报记者了解，振兴街项目由银座置业负责开发建设，规划建设面积42万平方米，分为回迁房部分和商业开发部分，其中回迁安置房部分建设面积约7万余平方米。
银座对Shopping Mall业态开发的首次试水，现在仍处于新店培育阶段，目前带来了5152万元的亏损。但银座股份有关人士乐观地表示，振兴街项目看上去资金投入较大，但由于该项目滚动投资的方式可以循环利用资金，以地产“反哺”商业，因此资金对公司而言并不是一个难题。
导报记者注意到，银座股份2011年年报中的应付账款为21.9亿元，较2010年增长153.35%，这主要是由于“银座置业应付开发成本款增加，以及本期增加购货、开设分店所致”。与此同时，预收款项为9.5亿元，同比增长171.05%，这是“银座置业预收房款所致”。
银座股份在2011年年报中表示，未来将“拓宽融资渠道，积极探索多途径筹集资金，大力抓好各在建、拟建等储备项目运作，加快推进振兴街项目非零售物业部分开发销售”。
