[ 中航地产去年业绩之所以表现较好，公允价值变动带来的提升“功不可没”，而实际利润增长仅为27%。公司主要聚焦于三四线城市，而随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，公司今年的业绩或不容乐观 ]
一份2011年业绩倍增以及“10转10派2”的分配方案推动中航地产股价大幅上涨，让其成为房地产板块反弹中的“先锋股”，今年来的涨幅达到了113%，3月以来的涨幅更是超过40%。
3月初以来，公司的股价一度从10元不到上涨到15元以上。3月16日，中航地产的股价虽然有所回落，当天报收13.43元，股价下跌了1.18%，但相对于本周一12.42元的开盘价，公司的股价一周内逆势上涨了8.13%。
记者了解到，公司去年业绩之所以表现较好，公允价值变动带来的提升“功不可没”，而实际利润增长仅为27%。公司主要聚焦于三四线城市，而随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，公司今年的业绩或不容乐观。
此外，在公司股价上涨的过程中，游资进出频繁，而有机构则借利好大肆逃离。
实际利润增长仅为27%
公开资料显示，公司去年实现营业收入37.05亿元，同比下降5.45%；净利润5.17亿元，同比增长92%，每股收益1.55元，略超出市场的预期。
2011年，公司实现销售面积32.1万平方米，销售金额24.5亿元，分别同比上升5.2%和3.4%，只能说是“微增”。而在房地产市场不景气的情况下，公司销售收入的微增也是通过“以价换量”得以实现，公司房地产项目的销售均价为7623元/平方米，同比微降1.7%。
公司方面表示，2011年归属于母公司所有者的净利润较上年同期大幅增加，主要系本期地产销售业务利润增加及投资性房地产增值等原因。
公开资料显示，中航地产去年毛利水平继续提升，达到37.4%，提升6.2个百分点，其中地产业务毛利率上升11个百分点，达到39%。此外，公司投资性房地产公允价值变动损益实现2.3亿元，占收入比重提高4.9个百分点。
国金证券分析师曹旭特在研究报告中称，如果不考虑公允价值变动损益，2011年中航地产净利润仅增长为27%。
值得注意的是，截至去年年底，公司经营活动所产生的现金流净额为-6.38亿元，比上年同期减少193%。公司方面称，这主要是本期公司各地产项目建设持续投入所致。此外，公司现金及现金等价物净增加额为-2.64亿元，比上年同期减少了232%。由此可见，和地产行业的不少公司一样，中航地产也面临不小的现金压力。
此外，去年8月份，公司转让深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权给控股股东，以此来剥离酒店资产专注于发展地产。西南证券分析师肖剑认为，酒店经营业务剥离将使得公司集中资源更加专注于商业地产的投资、发展和运营，同时，有助于其融聚资源，加快专业化的发展速度，进而为公司商业地产业务的发展提供更大的价值。
今年业绩增长或有限
据了解，2011年，公司的成都中航城市广场、江西赣州中航城、上饶中航城等销售均超额完成任务。
在土地储备方面，公司获取江西九江八里湖项目，通过收购方式完成惠东巽寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地获取，另外增加了城市综合体和旅游休闲度假方向上的项目储备。
肖剑认为，由于公司项目以三四线城市为主，和地产调控对城市的影响存在一定的时间差，因此公司在地产销售上取得了较好的业绩，但是随着房地产调控逐步向三四线城市延伸，预期公司2012年业绩增幅较为有限。
中航地产在年报中称，预计2012年公司实现营业收入34亿元，较2011年目标略有下降。
