分享二三线城市商业地产成长。世茂股份项目主要分布于长三角、环渤海,以二三线城市为主,公司目前在北京、上海等一线城市的项目数量有限,权益未结总面积占比仅为11.3%左右,其余项目都分布在经济发达地区的三线城市以及中部地区的核心二线城市。
综合体拿地模式土地成本低廉,盈利空间广阔。通过城市综合体的发展模式以取得的土地成本相对较为低廉,目前公司项目整体平均的楼面地价约为1646元/平方米。且项目位置优越,租售前景良好。
城市综合体的复制。通过标准化连锁+战略合作伙伴共进的营运模式实现异地复制和快速扩张,在扩张中奠定其商业地产龙头的地位。
租售并举,持续成长。公司销售并举,销售物业的及时回款实现了资金的有效周转;而对部分优质商业物业的持有沉淀则保证了公司经营的稳定性和持续成长能力。
2012年可售资源丰富。2012年会有厦门、天津、沈阳、济南、青岛、常熟、苏州、徐州、绍兴、上海、南京等14个项目销售,预计2012年规划的可售货源100多万平米,货值150亿元。足够的推盘量保证了公司的发展空间。
多业态构筑成长空间。全产业链经营战略、目前正稳步推进中,院线等值得期待。
预计公司2012-2013年EPS 1.12元、1.37元。NAV为22.4元,目前股价折价50%,具有较高的安全边际。公司拥有丰富的土地储备,地价低廉,盈利空间广阔。公司租售并举,通过打造多业态的经营模式,构筑成长空间。维持增持评级,目标价15元。
