中国国旅（601888.SH）正全力拓展免税业务。
3月29日，国旅发布公告称，已审议通过两项议案：第一是关于公司投资三亚海棠湾国际购物中心项目的议案；二是公司变更部分募集资金投资项目和使用超额募集资金的议案。
此次国旅可谓是大手笔。整个三亚海棠湾国际购物中心（简称“购物中心”）总投资为34.51亿元，计划于2012 年开始建设施工，施工周期两年，预计2014年第4 季度开业运营。
去年10月31日，国旅子公司国旅（三亚）投资发展有限公司取得的三亚市海棠湾商服（旅游）用地国有土地使用权，面积约为19.26万平米，成交价为9.18亿元。上述项目总投资的34.51亿元只包括了购物中心4.15亿土地购置款及相关税费，土地成交价中的另外5亿元并不包括在内，实际上整个项目包括购地费用共花费超过40亿。
根据国旅之前发布的2011年业绩快报，国旅整个2011年的营业利润不过10.7亿。如此大手笔的投资可见出国旅对免税业务的重视。
国旅董秘薛军在接受记者采访时肯定这一说法：“与过去业务分散相比，未来国旅会集中力量做免税业务，我们要考虑业务的盈利能力，还要集中在我们的主业上。”
此前，国旅已经尝到了免税业务的甜头。
去年3月24日，中国财政部发布了《关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点的公告》，授予海南“离岛免税”政策。受惠此政策，国旅旗下中免三亚免税店作为政策试点，于去年4月20日正式启动。
根据海口海关的统计，从去年4月20日至11月底，海关共监管三亚市内免税店对离岛旅客销售免税品120万件，购买人数39万人次，销售额7.8亿元，平均每天销售额达600多万元。
34.51亿元资金来源
对于国旅来说，拿出相当于2011年四倍利润的数额来押注购物中心，不但需要勇气，资金更是问题。
超过四十亿的投资，国旅不得不将其他业务的投资进行压缩或者停止，集中力量发展免税。此次通过审议的变更部分募集资金投资项目就是为购物中心进行资金筹备。
按照规划，该购物中心投资分为三大部分：包括购物中心的开发建设投资、初始营运资金、物流后勤基地建设投资。总投资34.51亿中使用募集资金13.5亿用于开发建设投资，不足部分后期自筹解决。
而上述13.5亿的资金来源包括两部分。
第一部分为国旅将原计划用于境内旅行社网络建设、境外旅行社网络建设、有税服装品牌代理、外轮供应、全国会员制营销项目等五个项目的募集资金做了部分变更或者干脆进行项目停止。此前计划投资8.93亿发展上述五个项目，实际上截至2011年末，只投资1.52亿在包括境内、境外旅行社网络项目及外轮供应项目。未来也只追加1.98亿的投资。剩下的5.4亿募资除0.5亿增资国旅运通等三家旅行社子公司，其他4.9亿全部用于海棠湾购物中心。
另一部分是使用超募资金7.92亿及截至2011年末公司存留募集资金的利息净收入0.68亿元，共计8.6亿。
薛军表示，未来的缺口资金将会通过增发等资本市场手段来实现。
在国旅未来战略中，旅行社和免税业务是其主要业务。所以此前的投资计划中，其国内及国际旅行社业务投资计划为6.56亿，占预计投资额的73%。但为了免税业务，旅行社投资还是受到压缩，仅为3.01亿。
而原计划投资接近1亿元的有税服装品牌代理干脆停止，国旅给的理由则是在前期探索中发现其中介公司主要的优质资源很难在代理业务中取得协同效应，业务竞争太激烈。
“通过探索，我们发现国旅优势不在有税业务，而是免税业务，所以这块业务就不做了。”薛军表示。
免税业务的诱惑
国旅信心十足地集一切资源备战免税业务，似乎志在必得，然后风险也避免不了。
据其风险提示称，目前海棠湾并没有实施离岛免税购物政策，尚待国务院相关主管部委审批，而时间上也存在不确定性。
但薛军认为，与海南岛实施离岛免税政策相比，海棠湾的申请审批容易得多。“海南岛的离岛免税是国家政策，我们以后是申请海棠湾这个购物中心可以实施这政策就好，这是一个店的审批，比政策审批风险小得多。”
而薛军个人认为，海棠湾的离岛免税购物政策至少应该是在购物中心建成之后才会审批，“得有东西才能批。没建成时不可能画饼要审批。至于大家担心的盈利问题，我们三亚市内的免税店也是建完亏损两年才等来政策，结果一年就盈利了。所以我们认为免税一定是未来的盈利点，也会坚持下去。”
第一太平戴维斯进行的消费者调查估算，目前三亚免税市场容量为79 亿元，预计2014 年将超过100 亿元。国旅正是将目光瞄向百亿免税市场。
“国旅2011年年报并未出，收入上是旅行社业务多，但在利润比上，免税业务最高。”薛军表示。国旅2011年半年报显示，公司营业收入50.5亿元，净利润3.31亿元。只旗下三亚一家免税店就实现销售额2.28亿元，净利润4894.06万元，占同期净利润约15%。
薛军还表示，目前正在与相关部门探讨免税品额度问题，“现在正处于试点阶段，未来相关部门可能会考虑到消费者和我们商家的想法，审批部门会关注我们的需求。我们正积极争取额度”。
按照规划，海棠湾购物中心运营的回报期为10.3年。
