公告梗概:公司公告:按照公司战略发展规划和经营需要,公司租赁位于广东省珠海市前山岱山路工业区诚丰广场地下一层至地上五层的部分面积,用于开设天虹商场。租赁面积约为39000平方米,租赁期限20年,交易总金额约为46964万元(含租金及设备设施使用费、商业服务费)。此外,公司对于该项目装修、设备购置等投资约为3370万元。
首次进驻珠海地区,坚定看好公司异地扩张能力:公司目前在广东地区的深圳、东莞、惠州三地设有门店,本次项目为公司在广东珠海异地扩张的首家门店,租赁项目 20年租金和服务费折合租金水平为1.65元/平米/天,较为合理的租赁成本有助于门店缩短培育期,降低异地扩张的经营风险。同时,珠海市2011年生产总值、工业总产值分别达到1410亿元、3580亿元,位居全省前列,良好的经济环境为门店发展奠定了消费基础。该项目位于珠海市岱山路工业区,符合公司对社区购物中心的定位,即位于城市次级商圈或重要社区,目标顾客以周边社区的中高收入居民为主,以满足目标顾客日常消费需求,强调一次购足和便利性。我们认为公司进驻珠海开设门店,有利于公司扩展连锁门店网络,扩大影响力和提升行业地位。从公司目前异地布局来看,厦门、南昌、东莞、福州、惠州均已经确立了较强的地位,彰显了公司优异的异地扩张能力。
短期业绩仍有波动,维持买入评级:我们维持公司 2012-14年 EPS 分别为0.76/0.94/1.14元,以2011年为基期未来三年CAGR 为 16.9%,认为公司合理价值为18.0元,对应2011年25倍市盈率。我们认为从长远来看,公司外延扩张积极、内生稳健增长,予以肯定。但短期来看,2012年宏观经济不确定性较大,消费市场相对低迷,导致同店增速大幅下滑。同时,公司去年四季度集中新开5家门店,而12年仍将保持扩张节奏,新开 8-10家门店,短期将对业绩带来一定压力,但考虑到公司近期税率上升较多,未来外埠地区若盈利情况将带来一定业绩弹性,维持买入评级。
风险提示:外延扩张时人才管理及租金上涨风险,新开门店培育期超预期。
