东方明珠是上海市重要大型文化企业。公司是中国第一家文化类上市公司，并被上海市人民政府列入50家重点大型企业。公司实际控制人上海文化广播影视集团是资金与实力均雄厚的传媒巨头，其旗下拥有上海广播电视台、上影、东方网等众多文化传媒类资产。随着文化产业在上海市战略地位的日益提升，东方明珠将有望获得上海市政府更多政策支持并分享上海市文化产业的大发展。目前，东方明珠主营业务涵盖文化休闲娱乐产业、媒体产业和对外投资产业三大领域。
文化休闲产业：重归增长轨道
文化休闲娱乐产业是东方明珠的战略主营业务之一。公司从东方明珠广播电视塔的建设、经营和管理起步，在旅游资源的开发和经营中，进一步开发娱乐、休闲、演出、文化等功能，在旅游观光、休闲娱乐、特色餐饮和高档消费等领域内形成了现代旅游服务体系。未来公司有望凭借其较为丰富的运营经验将其在文化休闲娱乐领域的经营模式复制至上海以外的其他地区，寻求更多收入和利润来源。
目前东方明珠文化休闲产业涵盖：东方明珠广播电视塔、上海国际国际会议中心、东方绿洲、绿洲宾馆、度假村、七重天宾馆、明珠水上娱乐发展中心、上海市历史发展陈列馆，上海世博文化中心等。其中东方明珠广播电视塔高468米，位居亚洲第一、世界第三，东方明珠空中旋转餐厅是亚洲最高的旋转餐厅；上海国际会议中心是会展设施齐全的五星级酒店；东方绿舟定位于都市文化休闲娱乐；绿舟宾馆、度假村定位于度假和会务场所；明珠水上娱乐发展公司打造浦江"黄金水道"精品游；而上海世博文化中心定位于顶级文娱演出、体育赛事的引进。
由于2010年世博带来的高基数，2011年公司文化休闲娱乐相关业务表现出业绩负增长。在上海市文化休闲旅游产业稳定增长的背景下，2012年公司该业务有望重新回归增长轨道，预计增速将保持在10%-15%区间。未来公司有望凭借其较为丰富的运营经验将其在文化休闲娱乐领域的经营模式复制至上海以外的其他地区，寻求更多收入和利润来源。
媒体产业：CMMB手机电视业务将迎来快速增长
东方明珠以媒体作为未来发展的战略主导产业，发展移动电视、楼宇电视、城市电视和手机电视媒体产业，构建东方明珠数字化、立体化媒体平台。
公司移动电视业务2011年广告经营收入10,636万元，预计未来三年将保持10%-15%的自然增长，增长动力为广告刊例价的上涨。公司参股的上海东方有线网络由于10年开始进行机顶盒摊销而仍将处于亏损阶段，但增值业务的更为深入开展将缩减亏损数额，东方有线对上海郊区有线网络的进一步整合也有望得到推进。公司参股太原有线50%股权，未来太原市网络整合过程中此50%股权的处理方式存在不确定性。
2012年公司CMMB手机电视业务有望将随着与上海汽车集团合作协议的签订而获得快速发展，其将成为公司媒体业务的重要增长点。
东方明珠与中广传播展开合作，率先取得CMMB项目的上海运营权，并于2009年3月启动该项目的商业运营，运营主体为公司旗下上海文广手机电视有限公司。公司目前推出的业务包括CCTV-1、CCTV-5、第一财经等7套视频直播节目，以及“睛彩财经”、“睛彩路况”等在内的多套数据业务。公司手机电视公司2011年完成了10个室外大功率发射点的新建工作并对市区盲区进行小功率补盲，截止2011年12月底，公司CMMB手机电视业务累计在网双向用户23.9万。实现年营业收入1,569万元。
2011年底，公司旗下的手机电视公司与上海汽车集团旗下信息产业投资公司签署协议共同开拓基于CMMB移动多媒体手持电视业务的车载系统信息服务，将开发和融合TSP-CMMB平台业务的车载产品和信息服务，拓展共同的服务用户规模。上海汽车每年新车产量约300万辆，预计其中超过50%的新车将预装CMMB系统，每辆新车在销售时将一次预收3年的CMMB手机电视收视费，收费价格为6元/月，合计将每年预收超过3亿元，分三年确认收入，预计2012-2014年该业务为东方明珠贡献收入分别约1.1亿元、2.2亿元、3.4亿元。与上海汽车集团的合作将有望迅速扩大公司CMMB业务的用户规模，带动该业务收入的增长。
对外投资业务：股权投资和商业地产项目步入收获期
公司先后股权投资申银万国证券、上海浦东发展银行、海通证券、东方网等；并在物流、房地产、教育配套设施和物业管理等现代服务领域进行了投资。2012年公司股权投资和商业地产项目将步入收获期。
公司与太原文广集团合作开发的位于太原中心城区的“湖滨广场综合项目”，建筑面积19.5万平方米,主体高208米，其建成后将为山西省最高建筑。目前其正在进行外立面装修，下半年将进行内装修，预计今年10月完工并取得预售许可证，明年上半年交付。其包括国际会议中心、酒店和办公区域三部分，其中国际会议中心将成为明年1、2月山西两会的主会场，办公区域包括18层办公楼，售价有望达到2.3万/平米。“湖滨广场综合项目”2期计划在明年开工。
公司投资开发位于杨浦区的渔人码头二期“滨江国际广场”项目，其土地面积31,030平方米，总建筑面积15万平方米，主体高78米，位于杨浦区的黄浦江岸线，西侧为百年历史的杨树浦水厂、北界杨树浦路。作为黄浦江两岸综合开发的重点功能性工程，该项目利用滨江12,000平方米绿化带，打造成融文化、娱乐、休闲、商业、办公为一体的休闲旅游聚集区。目前该项目正在进行外立面和内部装修和客户蓄水，预计今年7、8月获得预售许可证，售价有望在3.5万元/平米左右。
在股权投资方面，公司先后投资申银万国证券、上海浦东发展银行、海通证券、东方网等，目前公司持有上市公司海通证券、浦发银行股份合计市值约14亿元(截止2012年1季度末)，及非上市公司申银万国证券6260万股、东方网7200万股。对于已经上市的浦发银行和海通证券的股份，公司计划选择合适时点逐步卖出。而非上市的东方网和申银万国正在计划上市，公司有望获得不菲的投资收益。
盈利预测及评级
预计公司12-13年实现每股收益0.2元、0.26元，对应目前股价的PE为30倍、23倍。我们预计12年公司将面临业绩拐点，有望重新回归强劲增长轨道。公司作为上海市重要文化企业有望获得上海市政府更多政策支持，公司也有望将其文化经营模式复制至全国其他地区。考虑以上原因，我们上调公司评级至“推荐”。
