海印股份商业物业经营能力突出,业态持续不断创新,业务模式可复制性强,运作团队经验丰富,储备项目丰富;高岭土业务进口替代空间巨大,资源储备丰富,产能扩张有保障,技术水平国内领先。公司商业物业运营和高岭土业务双驱动,2012年业绩可期。我们预计公司2012年、2013年地产业务贡献EPS分别为0.40元、0.45元,扣除地产业务后的主业EPS为0.6元、0.8元,以地产业务10-12X,商业物业运营20-25X为合理估值,公司合理价格区间为16-19.8元,目前估值合理,且长期价值突出,首次给予“推荐”评级。