据香港明报报道，零售股一向被视为“现金牛”，上月底派业绩的周大福，现金流也增加78％至99.88亿元，但原来一切都只是“掩眼法”。日前刊登的年报披露，集团经营现金实际上出现66.5亿元负数，全靠上市筹得过百亿元撑住。在主席郑家纯的鸿图大计之下，周大福扩张愈快，现金流出愈多，分析认为未来难免会有融资需要。
周大福于去年底上市时，市场已普遍关注，过急的开店计划会令存货上升，并影响现金流。而集团周五晚刊登的年报显示，由于存货及应收款项大增，去年度经营现金出现多达66.5亿元的流出，但投资及融资活动分别带来105亿元及4.77亿元现金，得以让整体现金出现净增长。
以上数字证明了周大福一向为人诟病的现金状况根本没有改善，若果扣除上市所得的157.5亿元，集团去年的现金将会出现净流出状态，再一次印证市场的忧虑。丰盛金融资产管理董事黄国英表示，郑家纯一向“好大口气”，上市后急促扩张，但每开一家新店都要大量存货，最终导致经营现金流为负数并不意外。
不断开分店分析：有集资压力
上月底“纯官”在业绩记者会上，豪言3年内周大福的营业额将倍增。急促增长是靠不断开新店，去年度周大福的零售点由1358个增加269个至1627个，存货增加120.7亿元，较去年多60.8％。纯官说要维持每年开店200家目标，即往后几年，集团每年将增加存货至少100亿元，对现金流造成压力相当大。
事实上，以周大福这样的品牌，扩张业务不一定靠开店。黄国英认为，“高级品牌唔同办厂，唔系多就赢”，郑家纯局限于“斗开店”的思维，企图以量取胜，却反而令品牌同质化，“开到一街都系，同六福有咩分别”？最终不但没有令品牌升级，反而会带来许多负担。他预计，为了支撑高速的增长，周大福未来将不断融资，包括银行贷款及股本融资都有可能。
