地处福建的开发商“阳光城”这两年显得有些另类，当大部分房企都采取防守策略时，阳光城却选择了逆市出击，而这一切也都与信托有关。
7月18日晚，阳光城发布公告称，控股子公司阳光集团兰州梨花岛置业有限公司(公司全资子公司阳光城集团兰州实业有限公司持有其90%股权)近期通过挂牌出让方式以人民币6171.248万元的总价竞得甘肃省皋兰县什川镇南部5宗地。
阳光城表示，截止本公告日，公司参加土地竞买累计金额5.74亿，均未超过公司最近一期经审计的净资产。
另外，阳光城还表示，为适应公司未来业务发展的需要，为公司在福州市闽侯县进一步开展业务做准备，公司全资子公司福州滨江房地产开发有限公司拟出资人民币2000万元在福州市闽侯县设立全资子公司。新公司名称为福州盛阳房地产开发有限公司，出资由公司全资子公司以自有资金投入，阳光城合并持有盛阳房地产100%的股权。
调控下的跑马圈地
据记者查询，今年以来，阳光城的拿地就没有间断。3月13日，阳光城子公司太原长风置业有限公司以1.63亿竞得太原3万平米商业用地。5月28日，阳光城发布公告称，为了推动福建龙岩“花漾江山”旅游综合体项目的落地实施，拟与其全资子公司福建阳光房地产和华康实业共同出资1.5亿元，设立两家项目公司。
资料显示，此前5月23日阳光城与福建省龙岩市人民政府、新罗区人民政府签订合作框架协议，将合作开发龙岩“花漾江山”旅游综合体项目。据了解，该项目拟建设规模约为6500亩，其中建设用地约2500亩。拟建设欧洲风情商业街、企业总部会所、五星级酒店、养生住宅社区、颐养公寓社区、农民新村(含回迁安置新型社区)、四季花卉大观园(观光体验农业、名贵花卉苗木基地)、体育运动公园、水上运动公园、基础设施等。
6月5日，阳光城在厦门市土地矿产资源交易市场举办的土地拍卖会中，与福州开发区鑫秋夏商贸联合以10.04亿元竞得编号2012XP02号地块。该地块土地面积为11.3万平方米，土地用途为商住用地，位于翔安新城首期开发区翔安大道与肖厝南路交叉口东北侧，起拍价为7.28亿元。
实际上，与去年相比，阳光城今年的拿地倒显得并不激进。在房地产调控最为严厉的2011年，阳光城的扩张态势“超乎以往”。
2011年2月10日，阳光城以30.5亿元人民币竞得福州市台江区213.92亩商服、住宅用地。为了竞得该地块，阳光城可谓不惜代价，足足参与了53轮竞拍才最终获胜。最终折合楼面价8555元/平方米的价格，被业内认为价格过高，而整个2010年阳光城的净利润也不过才4.82亿元。除此之外，阳光城还分别进入海南、陕西咸宁、广西南宁、甘肃兰州等地。
据了解，整个2011年阳光城的营业总收入为32.29亿元，而阳光城拿地金额则远远超过营业总收入。
信托资金支撑扩张
拿地扩张本属于企业的政策行为，但对于阳光城而言，却显得有些“另类”，因为阳光城的资金并不充裕，更为关键的是阳光城还背负着巨大的债务。截止2011年年底，公司长期借款高达46.83亿元，同比增长333.63%，短期负债为4.37亿元，同比增长108.64%。到今年第一季度末，阳光城的长期负债为47.95亿，短期负债为4.79亿，增速持续飙升。
阳光城何以如此冒险，这背后源于阳光城的另类融资渠道，即大批量的信托融资。据记者统计，整个2011年阳光城通过信托融资的规模达38.2亿，共发行了9只信托，涉及到华融信托、中信信托、山东信托、平安信托、陕西信托以及国元信托。其中规模最大的是平安信托的15.5亿和中信信托的10亿元。
阳光城信托融资的操作模式基本一致：首先以阳光城的子公司地产项目作为融资主体，阳光城将子公司的项目股权以及土地使用权作为抵押物，阳光城提供不可撤销的连带责任作为担保，信托资金继而向子公司增资，最后待信托计划到期时，阳光城以股权回购的形式向信托公司进行赎回。
通过阳光城2011年4月25日发布的公告就可看出。为支持子公司福建宏辉房地产开发有限公司所属项目的开发建设提供资金支持，由中原信托向阳光城提供信托贷款1.3亿元人民币。期限12个月。
比如：阳光城全资子公司陕西隆丰置业有限公司将所持有的167.98亩土地使用权抵押给中原信托；土地抵押采用阶段性抵押，阳光城作为担保方。在抵押股权方面，根据阳光城年报显示：持有公司5%以上股份的股东发生的21次股权质押中，有12次质权人是信托公司。
