公司线下业务同店销售额下滑明显。人工和租金成本上涨致销售和管理费用承压。网购业务快速发展拉低公司整体毛利率，亏损给整体利润带来负面影响。考虑到线下门店疲弱的同店销售增长态势、人工和租金的上涨，以及线上网购业务较高的资本开支和广告营销支出、收入快速增长拉低整体毛利率等因素，下调了公司2012-2014年净利润77.9%/75.0%/69.0%，调低公司目标价至0.80港元。
由于网购业务的快速发展，将估值方法从PE估值变更为分部估值法。线上业务参看亚马逊和当当网的估值水平，采用4.8倍市值/毛利额(P/GP)倍数，得出线上业务市值为8.7亿元人民币。线下业务采用0.9倍PEG估值法得出市值为100亿元人民币。综合分部估值结果，得出公司12个月目标价0.80港元，维持中性评级。
