东方宾馆经营稳增 重组计划择日再启

   2012-08-07 长江证券4070

  公司营收增长主要系公司不断完善内控管理,依托股东广州岭南国际企业集团有限公司平台,推动公司酒店品牌的发展和扩张,从而拉动主营业务业绩不断增长;而成本费用得到有效控制是净利润大幅提升的主要原因。

  报告期内,公司实现客房收入同比增长4.33%;餐饮收入同比增长10.96%;商铺租凭收入与上年同期基本持平。我们认为,在广州高星级酒店竞争日趋激烈的市场格局下,公司通过高质量产品与实惠价格相结合,持续创新优化盈利模式,不断突出自身优势并扩大品牌影响力,使盈利水平大幅提升,同时也将为全年业绩实现突破打下基础。

  公司上半年净利润大幅提升的主要原因在于成本费用的有效控制。报告期内,公司营业成本同比增长15.21%,但各项费用合计同比减少9.44%。

  在目前国外经济形势不明朗与国内经济增速放缓的大背景下,公司下半年经营仍会面临较多不利因素,因此,能够合理有效的减少成本开支将为公司持续盈利做出贡献。

  2011年,公司发出公告,拟购买控股股东岭南集团持有的花园酒店、中国大酒店以及岭南酒管100%股权。2012年4月12日,由于控股股东岭南集团表示重大资产重组存有不确定性,公司董事会遂于4月17日终止重组计划,并承诺未来3个月不会筹划重大资产重组事宜。公司终止重组方案,一方面主要考虑国家上级主管机关并未核准重组相关事宜,另一方面则主要考虑控股股东岭南集团并未消除同业竞争的相关问题。我们认为公司控股股东在未来消除同业竞争问题的相关事项后将极有可能重新启动重组计划,重组方案一旦获批,届时公司盈利规模、能力及市场地位都将得到显著提升。

  我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.08元、0.10元和0.15元,对应的PE分别为88倍、75倍、51倍,由于公司目前估值水平较高,我们给予公司“谨慎推荐”评级。

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