历时5年，阳光新业并购家世界18个商业物业资产包，于近日正式收官。
实际上，这一被业界喻为“蛇吞象”的并购行为，也从根本上改变了阳光新业从住宅到商业的发展方向。
在国内商业地产模式普遍不成熟的情况下，阳光新业是否能够提供一种新的可能性呢？
“蛇吞象”背后
2007年，阳光新业开始进行家世界商业地产资产包的收购。实际上，这起收购案，与阳光新业转向以商业地产为主的过程，是紧密联系在一起的。
当时，阳光新业的商业项目只有2个，进入城市只有北京一个城市，这起收购，使得其商业项目在短时间内迅速扩大至20个，城市覆盖数也从1个提升至8个。即使到目前为止，阳光新业持有、管理运营着30个商业项目，家世界资产包中的项目，依然占据了其一半以上的江山。
“说蛇吞象并不为过，2007年，阳光新业的总资产也才不过50多亿元。”阳光新业副总裁杨宁说。
整个收购过程虽然历时5年，至今才全部完成，但实际上，在这个过程中，阳光新业早已介入对资产包中项目的改造和运营。阳光新业董秘李峻表示，在2007年12月，管理移交就都已经完成了，2008年，整个收购就完成了90%，因为收购涉及8个不同的城市，之后几年主要是在做一些收尾工作，包括协调处理在收购方面各地政策上的地区差异等。
收购代价是37亿元，而对这些商业项目的重新改造、包装和升级，也需要投入，这并不是当时规模并不大的阳光新业可以独自应付的。这背后，阳光新业的第一大股东GIC功不可没。
GIC是管理新加坡财政储备和外汇储备的主权投资基金。有着丰富的不动产投资和商业地产管理运营经验。家世界资产包，由阳光新业与GIC共同出资收购。
商业地产前期投入大，会占用大量的资金而回报缓慢，如何解决资金问题，成为国内做商业地产开发的企业都必须面对的难题。GIC所提供的资金支持，为阳光新业解决了前期资金的问题，使其能够致力于商业项目的改造和运营。目前，仅该资产包内的项目，每年给阳光新业和GIC提供的租金收益就达5亿元,是收购之初资产包租金收入的10.8倍。另外,阳光新业还可获得目前每年5000万元的全部托管佣金。
而GIC做这笔投资，显然是经过深思熟虑的结果。GIC制定的投资周期、投资回报率是多少，李峻表示不便透露，不过，他表示，GIC肯定是做过现金流测算的，包括投入期、租金收入期、何时变现、回报率是多少。
“GIC肯定是做长期投资，不会想在短期内收回成本。”李峻说。
GIC除了资金的优势以外，因为有海外的资本平台，其在商业地产上的退出优势，也是国内开发商所不具备的。中国商业地产联盟副会长兼秘书长王永平认为：“GIC未来可以把这些物业打包成REIT在海外上市，可以说，肯定会这样做。”此前，以国内物业为资产包在境外上市的包括2006年在新加坡上市的凯德REIT、2011年在香港上市的汇贤REIT等。
至2011年底，家世界资产包的估值已经大幅上涨。
