日前，以自营物美价廉的生鲜食品而发展惊人的“中国沃尔玛”——永辉超市，因半年报成为市场关注的焦点。市场人士担忧，这一“以生鲜打天下”的资本市场黑马潜力股会否因过于追求资本市场的表现而自乱阵脚，最终吃下“大跃进”的苦果？
以自营物美价廉的生鲜食品而发展惊人的“中国沃尔玛”——永辉超市，日前因半年报成为市场关注的焦点。但此次围绕在黑马超市头上的不再是一圈耀眼绚丽的光环，而是利润大幅下滑的黑色业绩。
这让市场人士担忧，这一“以生鲜打天下”的资本市场黑马潜力股会否因过于追求资本市场的表现而自乱阵脚，吃下“大跃进”的苦果？
被资本绑架的“大跃进”？
8月7日，永辉超市发布半年报，上半年公司实现营业收入117亿元，同比增长45.89%，增速比上年同期加快1.94%，高于全国同行业平均水平。实现利润总额2.63亿元，同比下降24.93%，归属于母公司所有者的合并净利润1.93亿元，同比下降28.57%。
虽然利润大幅下降，但由于7月初永辉超市发布了业绩预告，因而此次的半年度报告数据在业界的预期之内。相比净利润同比减少23.91%的一季度报告，永辉净利润下跌幅度正在增大。
与此前的一季度报告如出一辙的是，区域拓展成为永辉超市对利润下滑的解释：经营业绩下降的主要原因是财务费用较去年同期大幅增长和新进区域门店尚处于培育期，尤其是后者的亏损额超过公司预算。
实际上，上市以来，永辉超市在门店拓展上就一直保持着令人惊叹的增长速度。有消息人士透露，去年年底，永辉超市为了达成年开店数量目标，不惜放弃其一直以来的开店原则，采用自建及收购的方式，于去年12月“突击”开店18家，最终实现全年开店49家的目标。
而今年，永辉超市在门店扩张上更加“加速度”前行，截至今年7月5日，公司新开门店17家，已开业门店总数为221家，签约未开业门店总数119家。
对此，一位不愿意透露姓名的证券分析师表示，登陆资本市场之后，永辉超市不断跑马圈地。当然，作为上市企业永辉超市有发展压力，不扩张业绩增速就不好看，但这样惊人的开店速度在如今的内资零售企业中相当罕见。
疯狂扩张后，永辉不得不面对大量处于培育期的新店。目前，除了四大核心区域（福建、重庆、北京、安徽），永辉超市新进省份的门店仍处于培育期。其一季度报显示，永辉超市新进入的东北、河南和江苏大区共亏损约3000万元。
经济下行迫使这些门店培育期被拉长的同时，永辉超市的财务费用也高企不下。一季度报显示，其一季度财务费用约4500万元，同比增长583%。
对此，长期关注永辉超市动向的业内人士指出，永辉超市目前营业成本上升很快，但营收增幅缓慢，主要靠营业外收入粉饰利润，总体迹象表明，该公司的高增长时期已经过去。
按照永辉超市的开店计划，永辉超市今年仍将新开50家以上新店，不过上半年永辉超市仅新开门店18家，完成目标不到四成，下半年要保证完成32家门店的开业工作，压力着实不小。而目前，有人士观察到，由于过于追求扩张速度，永辉超市在一些城市的发展已凸显粗放和盲目。
不可否认的是，在A股大环境和经济环境都不好的情况下，继续保持如此高速的扩张对永辉超市的资金链是一个极大的考验。尤其是永辉的生鲜模式，虽然能帮助其成功跨区域扩张，但生鲜占款能力相对较弱，一定程度上永辉更是资金消耗型企业。
同时，快速的扩张对于超市门店的选址、管理和经营、人才的投入都提出了更高的要求，一旦其中的任何一个环节跟不上门店的扩张步伐，即有可能导致倾覆。中国商报记者日前走访永辉超市在北京恒基商城的门店时发现，其精致的装修和陈列及丰富的生鲜产品还是获得了很多的消费客流支持，但其超市服务人员素质和服务品质仍稍显差距。该店人员也坦言，北京店确实有很多职位需求量仍旧很大，而由于需求急迫，许多员工上岗后的培训很仓促。
中信证券方面分析认为，永辉超市新开店缺乏有经验的管理人员，公司缺乏配套的管理制度，物流配送没有跟上。鉴于永辉超市依然奉行跑马圈地的战略，未来除了增发新股，恐怕没有其他出路，中信证券给予其减持的评级。
对此，永辉超市称，下半年公司拟视市场环境调整开店速度，先开好店、赢利快的店，远程店以现有大区经营，不再组建新的大区。
不过，永辉超市的生鲜还是拥有相当强的竞争力。上海商学院教授周勇仍然看好永辉超市，他表示，永辉的生鲜优势已发挥到极致，卖场做得很有活力，长期仍看好。
