一改过往的颓气，绿城今年上半年业绩表现颇为不错。“2012年在绿城发展史上具有里程碑的意义”，在2012年中期业绩报告中，绿城如此陈述。
根据绿城8月26日所公布的业绩报告数据，公司上半年录得收入126亿元，同比12.3%；股东应占利润18.1亿元，较去年同期的8.92亿元增长103%；净资产负债率更得到大大的改善，从去年底148.7%大幅降低至93.5%。
负债率终降
股东应占利润迅速提升，净资产负债率大幅下降，当然与绿城早前的多笔股权出售不无关系。
其中，引入九龙仓作为战略投资者以后，通过向九龙仓配股及发行永久次级可换股可赎回证券，为绿城带来了51亿港元现金收入。同时，通过转让旗下九个项目予融创及融创组建的合资平台公司，绿城增加现金流入约33.72亿元。此次重组令绿城合并报表减少净负债28.6亿元，降低净资产负债率约13.5%。
截至6月30日，上述交易已经收到13.86亿元，尚有应收款61.46亿元，其中45.74亿元已于8月26日前收到，目前尚有应收款约15.72元。据介绍，九龙仓的51亿港元现金已全部入账。此外，报告期内，通过项目转让，绿城尚有应收转让款约13.2亿元，其中9.94亿元已于8月26日前收到，目前绿城尚有应收转让款约3.26亿元。
虽然半年已将负债降低50%，但绿城年内还要把净负债率降至60%左右，在绿城的眼中，这仍然是一项必须完成的任务。在27日召开的中期业绩发布会上，绿城房产首席财务官冯征就此进行了一次数据模拟。
冯征介绍，目前公司共有总借贷270.78亿元，拥有现金及银行存款72.82亿元，假设九龙仓第二部分交易完成及融创交易完成，可分别为公司带来27.74亿及23.72亿的现金收入，届时公司的净负债金额将由目前的197.96亿元降至145.5亿元，净资产额则由目前的211.78亿元增加至239.52亿元，届时净资产负债率可降至61.2%。
但不容忽视的一点，绿城至今的短期债务仍居高。根据公告显示，截至报告期，绿城一年内到期的债务达到184.62亿元，一至两年内到期的债务有52.02亿元，两年及以上到期的则有31.71亿元，另有2.43亿元的高息债。
绿城常务副主席及行政总裁寿柏年透露，这184亿的一年期债务当中，下半年大概有100亿会到期。此外，据了解，绿城还尚有股权信托共33.97亿元于今年到期。不过，“这些资金我们都有安排和考虑，所以这不是个很重的任务，怎样把短期债务降低是个结构性的问题。”寿柏年表示。
寿柏年透露，与以往相比，目前的短期债务已有所减少，过去每年一年到期的债务都达到200亿元以后。其亦称，对比公司1200多亿的总资产，200多亿的负债不算高，公司还是有办法降低负债。除了还的办法，也有借的办法，而新借的债务都是两三年后到期，可借此延长公司长债的比例，调整长短债的结构。
“我们也不寄望接下来四个月就能够调整，争取能在明年年底前调整过来。到今年年底，我们估计负债率会到60%到70%，公司希望日后的负债率稳定在该水平，不过还是要看负债率结构，如果长债多，负债率可以在60%多左右，如果短债多，那么可以再降下来。”
寿柏年表示，负债率降下来以后，公司处于一个安全运营状态，这让公司也有机会在香港市场做些融资的安排，如银行贷款等，这也为降低负债提供了可能，且这种融资的期限比较长。
冯征会后透露，公司暂时还不会有到资本市场融资的考虑，而且发债的话会令公司负债率再度上升。
毛利率挑战
尽管中报财务指标普遍飘红，但仍有几个重要指标数字例外。报告显示，截至6月底，绿城录得物业销售毛利率26.5%，较去年同期的32.6%下降了近六个百分点，而物业销售核心净利润率方面亦有所下滑，由去年同期的15.83%下降至今年的14.36%。
针对毛利下滑方面，冯征指出，这主要是基于产品结构的问题，今年上半年别墅物业交付比例下降，这也带动了均价的下滑。数据显示，绿城上半年交付物业的销售均价为16160元/平方米，较去年同期的20002元/平米降低了19.2%。“去年结转的产品以别墅居多，而上半年结转的主要是高层住宅，所以利润率不是那么可观，但下半年会有所改善。”
此外，由于今年绿城交付的项目近三成位于杭州舟山地区，属于杭三四线城市，售价不高，整体毛利率仅16%至18%左右，拉低了上半年结转的毛利率。
