“上半年归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元同比增长24.2%，高于地产行业13.2%的净利润增长率”。作为一家房地产企业，中天城投今年上半年业绩表看上去还算不错。
但若仔细分析，却发现事实并非如此。
记者翻阅公司半年报发现，虽然中天城投上半年净利润达3.19亿元，但政府补贴高达2.65亿元，补贴额为净利润的8成。净利润中补贴占比过高将导致股价虚高、无法客观的反应公司的真实价值。
此外，半年报显示，中天城投公司总资产198亿元、负债合计171亿元；共持有货币资金15亿元，而公司一年内到期的非流动负债37.6亿元。这意味着，中天城投手上的现金仅为一年内到期的非流动负债的39%，短期债务压力较大。
在现金如此紧张的背景下，中天城投仍忙于四处扩张。
8月，其花费6亿元拍得一块土地；9月其计划投资15亿元建设国内一流的IMAX影城。上述两项目投资所需资金就已超过中天城投目前现金额。这还没有包括项目的后续建设、运营资金以及总额200亿远保障房项目的资金投入。
补贴占净利83%
2012年中天城投的半年报显示，今年上半年营业总收入13.91亿元，同比增加36.815%。净利润3.2 亿元,同比增长24.2%。折合EPS0.25 元。而根据银河证券的数据，2012年房地产公司的中期的主营收入增28.3%，净利润增13.2%。
如果只看以上数据，你一定会觉得中天城投中报业绩确实不错。但如果再看以下一组数据，或许你就不会这样想了。
中天城投的营业利润1.86亿元，同比降低16.094%，远小于公司3.19亿元的净利润。那么这多出来的利润来自何方？
记者发现，2012年上半年，中天城投营业利润1.86亿元，营业外收入2.67亿元，利润总额4.52亿元，扣除1.3亿元的税费，公司净利润3.19亿元。
由上可以看到，中天城投今年上半年的营业外收入是营业利润的1.43倍，占公司净利润的83.9%。
而这营业外收入主要来贵阳市金阳新区给予的5244万元的产业扶持基金以及贵阳市金阳新区给予的2.1亿元财政奖励扶持款。
这意味着，中天城投2012年上半年的利润超过8成来自政府的补贴。
事实上，这已经不是中天城投第一次出现这样的情况了。
2011年中天城投年报显示，公司实现净利润7.32亿元，其中营业外收入2.88亿元，主要包括会展产业收益补助，财政扶持仅仅、政策扶持基金等。
申银万国研究员竺劲在研报中表示，2012年中天城投的房地产业务毛利率下滑，可结算资源偏少,全年业绩仍靠政府补助。
