银泰继续增持杭州百大集团股权 进可攻退可守

与浙江银泰百货有限公司一起举牌百大集团(600865)的杭州银泰奥特莱斯商业发展有限公司，日前继续增持百大集团的股份。

　　据悉，杭州银泰12月5日收到过户登记确认书，其收购百大集团的一般法人股股权过户手续已办理完毕，该部分法人股共计645.9345万股，占百大集团股份的2.40%。至此，杭州银泰与银泰百货已合并持有百大集团股份2361.948万股，占百大集团全部股份的8.76%。　　　（来源：证券时报 袁立波）

　　评论 银泰收百大：进可攻退可守

　　沈国军控制的银泰百货收购百大集团，成为冷寂股市中的一大热点，锋头甚至盖过了本周公布的第十二批股改公司。

　　此案之所以值得关注，就是因为资本高手沈国军借股改之机，创造了一种“进可攻、退可守”的模式。

　　银泰百货目前通过二级市场买进4.69％，通过法人股协议受让4.07％，合计持有百大集团8.76％的股权，虽然离第一大股东杭州国资的29.93％尚有很大一段距离，但随着股改后大股东股权比下降、流通股股权比上升，差距会有所缩小。所谓进可攻，即是指若继续增持，不排除有问鼎控股股东的希望；所谓退可守，则是因为股改后流通股成本势必下降，纵使做不了大股东也不吃亏。按其二级市场买进价4.22-5.41元的中间价4.80元计算，如果股改对价10送2，买进成本即降至4元；当然，其收购的4.07％的法人股也要支付对价，但相比29.93％的第一大股东来说，付出去的显然是小数。何况作为持股4.69％的第一大流通股东，对股改方案又拥有很大的话语权。

　　银泰收百大之所以能有如此功效，同百大集团的股权结构有很大关系。百大集团的股权结构有三个特点：一是控股股东持股比相对较低，杭州国资29.93％的持股比股改后还会下降，届时收购者持股不足30％，即无需要约收购就有望取而代之。二是小法人众多，百大集团有60户非流通股股东，面临股改他们都将支付对价，而现在以平均3.04元的价格出让，相对净资产2.59元已有17％的溢价，何乐而不为？法人股和流通股一起收，自然大大降低了收购成本。三是流通股比例高，百大集团现有流通股13534万股，占总股本的50.18％，远较大股东的29.93％为高，即使通过二级市场也能控股。事实上，雨润旗下的江苏地华就是不断在二级市场举牌，以25.29％的持股比坐上南京中商头把交椅的。再加上百大集团拥有杭州中心地段的大量商业地产，资产低估可业绩平平，10月份银泰启动收购时股价才4元出头，自然成为猎物了。

　　数月前股改刚开始时市场就预计到，拥有大量黄金地块商业地产的上市公司有可能成为收购对象，当时点击率最高的是新世界和益民百货。其实还得加上一个附加条件，即股权分散、大股东持股较低，象新世界和益民百货，大股东持股都在40-50％左右，旁人很难撼动，而且业绩较好，人人都知道是块肥肉。相反如豫园商城，大股东（复星集团）持股才20％，公司有600多家非流通股股东；又如上海九百，大股东持股30.47％，同样有许多小法人股东；两公司都有许多黄金地产，业绩又一般，成为收购对象的可能性也许更大。
　　（贺宛男）

　　另讯：银泰举牌百大 各方反响不一

　　昨日，记者在采访中了解到，各方人士对银泰举牌百大反响不一。

　　据一位消息灵通人士透露，杭州市政府早在几年前就着手百大集团(600865)股权转让事宜，期间时断时续，反反复复，直至最近才正式启动。据悉，有三家公司入围，坊间版本流传不一。据称，有两家可能性最大，一家是杭州当地某电梯制造公司，该公司愿意以4.6元/股的价格受让第一大股东8073万股股份；另一家就是举牌的中国银泰，他们将出价3.5元/股。

　　对此，不少市场人士持有疑意。他们认为，百大集团目前每股净资产为2.59元，若电梯制造公司以4.6元/股受让，溢价高达77％；若是银泰受让，溢价也达到35％。目前处在股改特殊时期，如此高的受让成本将会对股改造成很大障碍。他们担心，受让价格与二级市场价格相差不多，受让完成之后的大股东怎么向流通股股东支付对价？若不愿支付对价，股改又怎么进行？

　　巧的是，杭州解百(600814)对这件事也极为关注。杭州解百与百大集团的第一大股东同属杭州市政府，本身又有很多相似之处。另据悉，对于此次举牌行为，杭州解百第一大股东杭州商业资产经营(有限)公司也非常关注，通过各种途径继续密切关注事件的进展。

　　昨日下午3点半左右，记者来到杭州百大商场，像往常一样，进出的顾客比较多。当记者问起“是否知道银泰收购百大”一事时，几位营业员表示不太清楚。而公司相关人员告诉记者，百大集团经营层实际上对股权转让之事也不甚了解，此事基本上还是杭州市政府在具体操作，而对于百大集团的经营层来说，目前最重要的工作仍然是专心做好企业经营，保持公司良好、稳定的发展。（来源：中国证券报　高晓娟）