当期应收账款和存货则较上年度期末大增，公司称因公司店铺增加及调整对加盟商信用政策所致，分析人士提醒需警惕渠道库存积压、坏账损失、财务费用增加、资金链紧张等状况。
宏观经济低迷，纺织服装行业增长缓慢。而今年登陆中小板的高端男装生产企业卡奴迪路却实现了高成长。公司称，前三季度净利同比增长61.8%，这一业绩显然要好于市场的预期。
从9月底开始，卡奴迪路就出现了一波上涨行情，但本周连续调整。10月26日，卡奴迪路报收37.93元，一周跌幅7.49%。
事实上，卡奴迪路在快速扩张带来业绩高成长的同时，应收账款、存货均出现“高高在上”的局面，显示经营效率有所下降。那么，该如何看待卡奴迪路的投资价值?
基数低三季度营收超预期
三季报显示，公司1~9月实现营业收入3.95亿元，同比增长38%，归属上市公司股东的净利润9333万元，同比增长61.8%，折合每股收益为0.93元，略超公司中报中预计的40%~60%的增速。
其中，公司第三季度单季实现收入1.09亿元，同比增长68.1%，净利润1640万元，同比增长136%。
“前三季度业绩成长不错，和卡奴迪路定位高端有关。我们看到很多面向低端市场的纺织服装企业出现库存增加、毛利下降等;而面向高端市场的企业却表现不错，就我国来说这一领域正处于起步阶段。”正略钧策管理咨询合伙人刘飞表示。
他认为，卡奴迪路采用的是一种外延式扩张方式，上市后门店扩张较快,大量新开门店推动了业绩增长，尤其是加盟店的快速发展,可能使账面上的增长高于终端实际销售的增长。
据介绍，去年同期基数低是公司单季度营收超预期大增的主要原因。去年第三季度公司单季营收仅为6488万元。
此外，渠道方面的拓展也是公司收入增长的主要原因。截至三季度末，公司净增门店89家至497家，其中，直营店增54家，加盟店增35家。
此外，公司预计2012年全年归属于上市公司股东净利润同比增长幅度为40%~60%。
数据显示，公司去年第四季度单季营收是全年最高的，因此分析人士预计公司今年第四季度由于去年同期基数较高，因此增速可能不会再有三季度那么快。
公司定位高端男装，产品毛利率一向较高，今年前三季度，公司毛利率较去年同期大幅提升4.47个百分点至67.43%，分季度来看，公司第三季度的毛利率更是高达70.07%。
