历时两年，在经历一次延迟开盘，及与日本环球影城合作暂时搁浅的挫折之后，9月16日，华侨城的上海地王项目终于面世。
华侨城上海公司营销总监张雍宣称，开盘当日均价6.5至7万元/平米，实现销售额5个多亿。据上海网上房地产公布的信息，苏河湾项目总套数为223套，总面积3.75万平米。粗略估计，首期房源全部出售可收回投资25亿元左右。华侨城A董秘办对媒体表示，预计明年开始苏河湾项目的资金净流量将为正值。
一般而论，这是个在淡市里不俗的战绩。但对华侨城而言，其实只是两年梦魇解套的开始。而这次首期开盘的价格，无异于割肉。
2010年2月，华侨城以总价70.1亿元，单价高达5.28万元/平方米的楼板价拿下上海苏河湾地王；同年7月，华侨城又以总价17.91亿，1.45万元/平方米的楼板价拿下了苏河湾西面的41、42街坊；总地款88亿，预计总投入高达130亿元。“苏河湾是华侨城在上海最重点打造的项目，各方面都不惜投入重金。”苏河湾售楼员称。
不仅投资大，项目的定位也使得资金的回收期限非比一般住宅。
地处上海核心的华侨城苏河湾，涵盖超高层豪华住宅、奢华酒店、顶级会所、精品商业、行政公馆、艺术家工作室、美术馆等多种业态，未来将建成融合艺术人文、时尚商业、居住娱乐的大型城市综合体。
但更大的调控随之而来。华侨城最为野心勃勃的项目遇到了最低迷的市道。几乎从拿地时起，华侨城就开始了一轮轮艰难的融资，无论就规模之大还是方式整合之全面，都堪称近年之最。
债务融资陡增
“吃掉”苏河湾地王后，华侨城A马不停蹄，开始了融资赛跑。
2010年3月和12月，华侨城A分别发行了总额为20亿元和24亿元的短期融资券，为期一年。当年8月，华侨城集团已发行20亿元3年期的中期票据。这些融资，并不够支付苏河湾地价款。
为了苏河湾，华侨城负债率急剧上升。2009年，华侨城A全年负债率尚为63%.而2010年底，华侨城A全年负债率攀升至70%，长期借款比2009年增加了19.52%. 2011年2月，一份20亿融资券即将到期，原计划2011年内开盘的地王苏河湾却仍在蹉跎，当年回款无望。华侨城A只得“借新偿旧”，再度发行20亿一年期的短期融资券。这一年，华侨城A资产负债率已上升至71.17%.年报显示，2010年和2011年经营活动产生的现金流量净额分别是-53亿元和-17亿元。
股份公司周转不灵，只得求助集团。2012年3月17日，华侨城A发布公告称，截至2011年12月31日，公司通过银行获得华侨城集团公司委托贷款的余额为134.8亿元，而本公司2012-2013年度拟向华侨城集团公司申请再新增不高于80亿元的委托贷款额度。2012年8月22日，华侨城集团发行了其2012年度第一期超短期融资券，期限120天，发行金额30亿元，拟用于补充发行人下属公司华侨城股份的运营资金需求。
作为央企，华侨城尽享融资、贷款上的便利，其3年期的中期票据，票面年利率仅为3.39%.然累累负债，终需偿还。按照国资委要求，控股企业连续两个会计年度平均资产负债率不得超过70%.目前，已连续一年半负债率超标的华侨城，剩余时间显然不多。
A、H双线之远水近渴
债务融资已至极限。在调控大势中，A股融资渠道只是摆设。华侨城伸手转向海外的兄弟求援。
2012年1月13日，华侨城亚洲（3366.HK）发布公告，宣布旗下全资子公司已与上海华侨城房地产订立资本投资协议，有条件向苏河湾项目的开发商华侨城上海置地出资22.3亿元人民币。为此，华侨城A将项目的控股权拱手奉上：注资完成后，华侨城亚洲在苏河湾项目占股比例将为50.5%.不仅上海项目，华侨城亚洲还充当了华侨城在国内诸多项目的白武士。包括成都华侨城和西安华侨城，华侨城亚洲都是控股方。
当然，救急与华侨城亚洲本身的发展规划亦不矛盾。华侨城A的董秘倪征曾表示，“作为A股公司在香港的一个红筹平台，我们对华侨城亚洲的定位很明确，它是我们一个海外的融资平台。未来它还会有一些新的发展项目。”值得注意的是，华侨城亚洲投资的三个项目，均为极为优质的商业地产项目。对此，华侨城集团高管曾表示，之所以选择华侨城亚洲为公司的商业地产平台，是希望以此打开海外融资平台。盛富资本与协纵国际CEO黄立冲评论，此举符合香港投资人的喜好，尽管华侨城亚洲目前仍是个很小的地产公司，但他看好其未来的融资能力。
