本报记者 贾 丽
*ST国商与股东之间的矛盾越发不可调和，股东多次提出罢免董事会提案、大规模集体上门抗议不断、围攻高管讨说法，股东维权行动可谓是硝烟四起。
“公司治理混乱是*ST国商存在的问题，运营机制失灵、漠视股民利益是*ST国商激怒股民的主因，核心项目皇庭广场从建设到装修，费用资金流向有关机构有必要进行调查。”一位不愿具名业内律师表示，皇庭购物广场是决定公司保壳或者退市的核心项目，年关将至若2012年依然不能盈利，*ST国商将面临退市风险。
股民博弈
“皇庭广场估值已达200亿元，因看好其前景，我们购入*ST国商股票，与*ST国商抗议多次被阻，公司不作为，这几年我们心力憔悴。”一位*ST国商老股民告诉记者，如今他已被套牢。
十年，无论对*ST国商还是股民都很长。股价持续下跌，业绩连年亏损萎靡不振，使得股民将*ST国商一个已经施工十年的“皇庭广场”项目当作唯一盼头。原定于2010年开业的皇庭广场，开业时间却被推迟数次，在此期间，公司仍不断投入资金装修皇庭广场，已严重超出原本的1.5亿预算近5倍。
今年2月14日，*ST国商提出14亿元贷款计划，股东们不顾上市公司即将面临退市的风险，以网络投票将14亿元借款方案否决。此后，*ST国商强行关闭网络投票，激怒中小股东。
11月，*ST国商公告称，将再次召开股东大会投票审议其7亿元借款事宜，其中拟新增贷款2亿元用于皇庭广场。网络投票的关闭，致使众多中小股东参与无门，矛盾激化。*ST国商部分股东提出罢免董事会提案也遭否，几十名*ST国商股东上门抗议。70余名中小股东再次前往深交所投诉，要求*ST国商开通网络投票。在深交所的强力介入下，*ST国商于当晚公告开通网络投票。但最终，该7亿元贷款议案仍以53.7%的支持率通过。
*ST国商证券代表吴小霜接受采访时表示：“公司已经多次与股东进行沟通，公司运营和发展仍将根据资金状况做出融资安排，目前主要着手做贷款工作。”
资金链困局
*ST国商现金流多次出现问题，公司通过商业管理公司、龙岗国商股权及部分林业变现以支撑运营。此举亦被业内解读为出售资产粉饰业绩报表之行为。
公司2008年、2009年、2010年连续三年净利亏损。2011年*ST国商营业收入1946万元，净利润亏损12.4亿元。若不能尽快扭亏，公司上市资格将有风险。从公司的财报看，经营现金流连续4年为负，*ST国商对资金的需求很大。
无奈本该支撑业绩的核心项目皇庭广场四度延期开业时间，使得*ST国商处于保壳或退市的边缘。董事长郑康豪在一次股东会称：“皇庭广场晚开业一天带来的损失每天达200万元之巨。”
然而皇庭广场的装修费用却成为吸金无底洞，据维权股民粗算，自2010年至2012年10月，两年时间装修费用追加近6亿，加之此次贷款决议通过，皇庭广场装修费用近8亿元。记者调查了解，此笔费用已经远远高出周边同品质商业地产项目装修的几倍。皇庭广场这笔糊涂账，使得众多股民大打维权旗帜，要求改变公司资不抵债状况。
吴小霜表示：“目前皇庭广场已经在装修和招商之中，进展要看工程装修情况。”对于具体开业时间，其表示涉及商业竞争，不便对外披露。
经历多次股权之争的*ST国商经营却江河日下，从黄茂如二级市场举牌抄底*ST国商，到郑康豪与百利亚太争夺控股权，最终入主*ST国商，围绕*ST国商的资本暗战长达十年。
“皇庭广场项目开展较早，整体结构和装修与现在商业广场运营不匹配，跟不上市场情况，公司对其有部分结构改造，所以时间拖沓。”吴小霜告诉记者：“前几年主营业务停滞，公司资金不足也是原因之一，目前资金尚可满足皇庭广场试运营装修和开业基本需求。”
截至2011年12月31日，*ST国商负债总额为19亿元。业内人士指出：“从其今年资产变现情况来看，或在今年实现盈利，但即使皇庭开业，*ST国商亦是有不小压力，恐短期内难以扭转业绩恶劣局面。”
“长期以来,在上市公司和股民的博弈中，股民毫无疑问处于弱势的一方，小股东合法主张需要途径。如因股东或董事间矛盾激烈发生纠纷，或导致公司陷入瘫痪。”上述律师表示。
