合生创展董事局主席朱孟依，在2005年曾以14.3亿美元的身家排名当年福布斯中国富豪榜第二位。而最新的榜单显示，朱孟依的排名已经在百名开外的159位。
2004年，合生创展成为首家销售额破百亿元的房地产企业，如今8年过去了，公司销售额仍旧徘徊在百亿元的门槛。截至2012年12月24日，合生创展股价较每股净资产出现折让，也成为2012年中少数股价继续低走的内房股。业内人士对记者指出，合生创展的估值一直低于其他房企，主要原因在于资本市场对其成长性不看好。
人们不禁要问，在众多龙头地产商创造了最高销售纪录的2012年，曾经的老大合生创展为何没能东山再起？
下调全年销售目标
仅仅7年时间，无论是朱孟依还是合生创展，坠落的速度都让人唏嘘。
2004年，合生创展是内地首家销售额达到100亿元的房企，让万科、恒大等甘拜下风。但遗憾的是，8年过去了，在曾经的追随者已跨越千亿元销售额门槛的时候，合生创展仍旧在为百亿元的销售额苦苦挣扎。
数据显示，2007年，合生创展合约销售额为106.9亿港元；2008年下滑至95.3亿元（人民币，下同）；2009年~2011年，其合约销售额分别为150.9亿元、110.4亿元和99.4亿元。
合生创展披露的今年前三季度数据显示，截至2012年9月30日，公司累计实现认购销售额74.6亿元。根据一般规则，其实际签约销售额可能低于这一数值。
今年上半年，合生创展的合约销售额仅为58.2亿元。公司高层也曾公开表示下半年销售有一定困难，预计合约销售额约60亿港元。由此看来，即使能够如期完成下半年的销售计划，合生创展今年全年的合约销售也仅在百亿元左右。
记者获悉，合生创展今年原定的销售目标为150亿元，半年业绩发布之后，这一目标下调至了120亿~150亿元。
成长性被看低
截至2012年12月24日，合生创展收盘价为11.90港元。合生创展今年半年报显示，截至6月30日，其净资产约为418.52亿港元，按照173600万股的总股本计算，其每股净资产大约为24.10港元。依此计算，目前合生创展股价较每股净资产的比值约为0.4937，折让超过五成。
据记者观察，截至12月24日收盘，所谓的“华南五虎”中，恒大地产、碧桂园、雅居乐以及富力地产的收盘价分别为4.07港元、3.72港元、10.82港元和12.78港元。按照上述计算方法，这4只内房股股价较每股净资产的比值分别为1.5313、1.7667、1.3946和1.4949，而合生创展是5家房企中唯一一家股价较净资产出现折让的内房股。
盛富资本总裁黄立冲在接受记者采访时表示，根据港股的上市规则，一般要对房地产公司的净资产进行估值，尤其是对持有物业的资产价值或者土地储备进行评估，所以一般都会出现一定程度的折让。黄立冲同时表示，合生创展的估值一直较其他几家公司低，主要原因在于资本市场对合生创展的成长性一直不看好。
运营能力偏弱
按照黄立冲的解释，港股市场看重的主要是一家上市公司的成长性，具体到房地产企业，主要包括土地储备的数量和质量，以及公司的运营能力（包括资本运作能力和品牌运营能力）。
半年报数据显示，截至2012年6月30日，合生创展土地储备总量为3185万平方米，按照结构来看，其中2444万平方米为住宅；从发展状况看，2976万平方米属于发展中及待发展物业。
从上述数据来看，合生创展具备较大的成长空间，但在上述2976万平方米的土地储备中，约有1849万平方米位于北京、上海、广州3个一线城市，比重超过60%。
大盘开发、高端定位一直是合生创展在上述3个城市进行物业开发的特点。但据记者了解，今年以来，合生创展在这几个城市的多个高端项目遭遇了滞销，现金回笼受到影响。因而，上述1849万平方米的土地储备或许短期内难以为合生创展贡献业绩。
