2月22日发布广州友谊的研究报告。
一、公司门店增速放缓,自有物业升值空间大:
1.2012年公司门店增速放缓。
公司6大门店中,环市东南北馆作为公司旗下的主力店和最成熟的门店,2012年销售额预计约为28亿元,销售占公司百货总收入高达60%。其中主营男装及家电、数码产品的环市东南馆发展超过了公司的预期,年销售额预计约5亿元,作为广州地区唯一一家精品男士用品、饰品馆,未来估计还有较好的增长潜力。正佳店2012年收入预计约为9个亿,虽然仅次于环市东总店,但销售收入与去年同比略微下滑。时代广场店,由于区位较差,虽然深受VIP客户的喜欢,但整体经营情况一般,12年销售收入预计约为2.78个亿。国金店2012年收入预计达到5亿元,收入同比增长10%,但奢侈品和服装等高毛利货物的销售没达到预期,门店目前仍处于培育期,尚未达到盈亏平衡。南宁店2012年销售收入预计小幅下滑,主要原因是门店体量较小限制了发展,另外,去年入驻的万象城也对门店的冲击产生了较大的影响。而2011年新开张的佛山店,由于广州、佛山两地消费者的需求及消费习惯不同,目前仍处于培育期,年销售收入预计1.8亿元左右。总体而言,12年公司的各门店增长速度放缓,但随着宏观经济形势转好,消费者信心的恢复以及政策的支持,2013年公司业绩有望好转。
2.对上游供应商有较强议价能力,下游有稳定的VIP客户资源。
广州友谊创于1959年,由于其创立伊始作为对外开放、只接受外汇兑换券为货币,在珠三角的广大消费者心里留下了高端洋气的印象。公司在珠三角拥有深厚的客户忠诚度和美誉度,良好的销售状况吸引了大批品牌商的争相进入,因此公司的扣点率高于行业平均水平。另外,公司VIP卡用户(含金卡,白金卡和钻石卡)作为公司最核心的商业资源,每年为公司贡献稳定的收入,2012年VIP卡用户超过10万名,消费占比达到公司总收入的65%,是公司消费的主力,并具有极强的粘性。
3.公司自有物业升值空间潜力大。
公司在广州拥有多处物业,包括:商铺、写字楼和仓库。其中商铺为:3万平方米的环市东综合店,时代广场店其中的9000平方米物业,以及7000平方米的新中国大厦等。写字楼、仓库合计大约3万平方米:包括友谊商业大厦,大德路及位于一德路的原服装批发站,西湖路的两层写字楼(目前为广百租用作为仓库)。
