物美收购新华百货的背后 资本决定企业命运

4月10日，物美并购西部零售业老大———新华百货的计划终于如愿以偿：物美成功收购新华百货2280万股的国有股份，从而持有新华的27.7%%的权益，成为新华百货的控股股东。由此，物美成功实现了借壳登陆A股市场，同时正式涉足西部商业的构想。

　　“借壳”背后的资本图谋

　　2003年，物美成功登陆香港创业板。随后，物美在其划定的战略重点区域进行了多宗并购，成功将北京超市发、天津大荣、美廉美等20多家商业企业揽入麾下，物美零售网点也由北京逐渐延伸到上海、浙江、杭州等城市，店面数量达600多家。借助资本并购，物美发展成国内领先零售企业之一。

　　2005年初，物美将目光盯上了远在西北的银川新华百货。

　　新华百货在银川、宁夏乃至整个西北地区都是响当当的商业龙头企业，截至目前，旗下已拥有百货、综合超市、家电卖场等多种零售业态，2005年主营业务收入18.79亿元，利润3.31亿元，两项指标均居宁夏零售业首位。

　　物美希望借力当地的强势企业，快人一步，抢占西部广阔的市场。然而，物美的西部图谋要实现并不那么简单。

　　并购后的现实资本压力

　　物美终于实现了自己的梦想。而据物美年报显示，截至2005年6月30日，物美上市时融到的近7000万美元已全部用完。2006年2月，物美配售2110万股新H股，集资净额4.43亿港元，用于部分支付对美廉美超市3.7亿元的收购后，物美的资金所剩无几。

　　物美一位不便透露姓名的高管表示，在物美不断的收购和开新店计划中，一旦资金链出现问题，打击将是致命的。该人士还透露，物美今年在内地还将有一系列的并购计划，而这些都离不开巨额资金的支持，最快最好的途径就是借壳在国内A股上市。

　　与物美一样，近年来，国内众多零售企业都是凭借着资金的优势，通过并购或自建店面的方式，实现在一个区域市场内的快速扩张，以形成企业在一定区域内的网点优势，从而打造自己的区域竞争力，但资金的问题却是企业无法绕过去的一个坎。去年，北京民营企业美廉美在大红门、平安里开设了两个大卖场，但由于扩张过快，企业面临较大的资金压力，最终落得个被物美收购的结局。

　　一位业内人士指出，一些企业因依赖并购或开店过猛，导致资金链断裂，最终被大零售商收购的事例已不鲜见。
　　（消息来源：新京报　李武）