近日，绿城公布了2012年度业绩，并提出今年的销售目标为550亿。对于兼具低周转率和低利润率、以“打造艺术品”为己任的绿城来说，在频频的房地产调控下，绿城警报是否解除？49%的负债率是否说明其已转危为安？
业内人士分析，从其长期债项/股东权益、总债项/股东权益等财务数据来看，绿城正不断甩下高负债的包袱。与此同时，有研究机构认为，净负债率的下降表明绿城从激进走向稳健，但绿城的资产周转率不会大幅提升，其距离一线地产开发商尚有一定的距离，公司运营优化远没有结束。
49%的净负债率
绿城公布的2012年度业绩报告显示，2012年，集团实现收入约353.9亿元，较2011年增长约61%。尤其值得关注的是，一向以高负债率著称的绿城，在2012年的净资产负债率大幅降至49%。
当天，绿城中国副主席兼行政总裁寿柏年便指出，净资产负债率过低也不利于公司的发展，控制在70%的水平较为合理。
对于运用多种工具频繁融资，甚至不断借助信托来放大财务杠杆作用的绿城，2010年，净资产负债率曾经高达168%，期间，各种关于破产、关于断臂求生的消息不绝于耳，高负债率一时间让绿城上上下下“夜不能寐”。
在一系列财务安排及不断业务创新下，绿城似乎缓过气来。上海易居房地产研究院研究员严跃进在接受记者采访时表示，“从2012年年报中的各项负债率指标来看，绿城已经走出了高负债的阴影。比如从其长期债项/股东权益、总债项/股东权益等财务数据来看，绿城正不断甩下高负债的包袱。”
有研究机构认为，净负债率的下降表明绿城处于良性的发展道路，从激进转向稳健，体现出了九龙仓入主正从公司战略层面影响着公司运营。其同时指出，绿城的资产周转率不会大幅提升，从而转向提高利润率水平。公司的利润率虽大幅提升，但距离一线地产开发商尚有一定的距离，公司运营优化远没有结束。
“纠错”行动
“绿城在意识到高周转成为房企盈利的必要要素时，实际上进行了一系列改革。从公司战略层面来看，采取了引入新股东、剥离相关资产等手段。业务层面来看，引入新的经纪人营销模式，加大了激励机制的创新。”严跃进告诉记者。
对于长久以来深受产品主义影响的绿城，虽然已经意识到高周转的必要，但行动起来仍然比较吃力。此番采取的一系列措施，“较好地实现了经营策略的转变。这种转换，体现了企业战略管理中的纠错能力。”严跃进称。
在业内人士看来，绿城的“纠错”远不止这些。宋卫平曾将2010年称为绿城中国的转型元年，希望发展轻资产模式，包括强化商业代建业务。在此次业绩报告会上，绿城称仍将坚持走轻资产发展模式。
从“重资产”向“轻资产”模式的转变，是绿城自我拯救的又一次探索。严跃进向记者分析，绿城走“轻资产”模式，一是出于无奈，二是出于转型的思考。如今，绿城缓过气来，无奈之动机已淡化，发展“轻资产”模式似乎不再适应。
他同时表示，“从房企转型这个角度来看，坚持这一模式，符合房地产企业“住宅地产、商业地产、地产金融”的发展逻辑。”
据了解，绿城的商业代建业务主要来自二、三线城市，以地方性龙头企业居多，其中近40%没有房地产开发经验。这些企业，更需要绿城集团的专业合作。绿城曾公开对外表示，绿城建设代建的利润在7%左右，而绿城集团自己的项目利润率也不过9%。
