公告梗概: 公司发布业绩快报:1Q2013归属于母公司净利润范围为盈利1990.06 万元至2388.07万元,增速为0%-20%。净利润比上年同期上升,我们认为主要是1)去年同期基数较低,1Q2012净利润仅1990万元,同比增速为-77.69%;2)公司加强了成本及毛利率管控,一季度毛利率较去年同期增长。
2012 年为公司业绩谷底,预计13 年环比逐步好转: 公司之前出现业绩亏损主要有三方面原因造成:1)公司近两年新开门店经营业绩未达到预期,培育期延长,亏损较大(公司2010 年以来新开门店40 家,新店培育压力较大,截止2012 年年末,共有门店120 家);2) 受外部经济环境等因素影响,可比老店销售下降,同时人力、租金等成本上升,老店业绩下滑; 3)2012 年公司关闭8 家门店,每家门店关闭的损失约为300 万元至500 万元,假设按平均400 万/家的闭店损失计算,关闭8 家门店共计产生闭店损失3200 万元。
从公司经营趋势来看,公司2Q2012 为业绩低点,单季度亏损7767 万元,3Q2012、4Q2012 亏损额度逐季减少,亏损额分别为2164 万元和1148 万元,而1Q2013 公司成功实现扭亏为盈,验证了我们之前2012 年是公司业绩的谷底期的观点。我们认为在当前的经济情况下,超市整体行业仍处于极度不景气状态,2013 年公司的业绩不会出现大幅翻转,但环比来看, 将会出现逐步好转。公司近期通过出售新余大欢乐购物中心回笼资金近6000 万元,有助于集中精力做好超市主业;而关闭多家亏损门店止住费用出血点,对未来公司经营也影响具有正面影响。
维持中性评级,目标价8 元: 我们调整公司2012-2014 年EPS 分别至-0.23/0.12/0.14 元(之前分别为-0.23/-0.08/0.09 元),我们认为目前超市行业整体仍在承受租金和人工成本两方面的巨大压力,在同店增速没有起色的情况下,投资仍然需要谨慎。考虑到公司经营逐季改善,且实际控制人主动将锁定期延长一年,有利于缓解投资者的担忧情绪,维持公司中性评级,目标价8 元。
风险提示:异地扩张受阻拖累公司整体业绩,内生增长复苏低于预期
