公司一季度收入11.17亿元，同比增长12.40%，较去年四季度(8.44%)环比略有好转；我们判断这一平稳增长主要来自外延增量(2011-2012年各开店191家和235家)；综合毛利率增加0.05个百分点至25%，可能与公司持续推进农超对接、拓展增值服务、开发自有品牌和快餐服务、加强物流建设等有关。因持续快速展店引致较多新店费用(人工、租金及水电等)，销售管理合计费用率增加0.57个百分点至19.91%，其中销售费用率增加0.71个百分点，管理费用率减少0.14个百分点；因IPO募资产生利息收入，财务费用减少67万元至7万元。整体期间费用率增加0.5个百分点，抵消了收入良好增长及毛利率改善，营业利润仅增1.28%。政府补助等营业外收入增加115万元，最终归属净利润增长2.8%，对应净利率3.92%，较2012年的4.44%进一步下降。
维持对公司的判断。公司在成都区域已密集布点，在当地具备较强的品牌认知度和竞争实力；以便利超市为主的经营业态具有一定特色，避开了内外资大卖场的直面竞争。而其未来需要持续跟踪的问题则在于：(1)公司在加快四川省其他区域(除成都外)扩张速度下如何维持目前较高的净利润水平(2010-12年分别为5.45%、4.95%和4.44%)；(2)面对日益激烈的成都市零售业竞争环境(如外资便利店加快开店)，能否保持目前在该区域内较好的盈利能力。
维持盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.94元、1.09元和1.26元，同比增长8.28%、15.68%、15.62%；目前15.81元的股价对应2013年PE为16.8倍，PS为0.7倍，处于超市行业平均水平(除永辉、综超和人人乐外)。考虑到公司在当地具备较强品牌、规模优势、在省内三四线城市仍有下沉空间，
风险与不确定性：(1)成都市零售业激烈的竞争环境；(2)异地展店速度及培育情况不达预期的风险；(3)租用物业租金上涨和不能续租的风险；(4)簇桥配送中心可能面临的拆迁影响等。
