公司公布2013年1季报，2013年1季度公司实现营业收入29.51亿元，同比增长5.08%，归属净利润1.52亿元，同比增长3.66%，EPS为0.20元。
1季度行业依旧平淡，收入个位数增长符合预期。2013年1季度公司营业收入同比增长5%，增速同比提升0.22个百分点，环比下降10.75个百分点。与去年同期相比，公司新增港汇广场以及蚌埠宝龙城项目，在有新开店的前提下，公司收入仅录得个位数低增速，主要是由于：1)成熟百货门店受行业景气度低迷影响，同店增速放缓；2)廉政政策下，超市业务收入受影响较大。我们认为公司店龄结构较为成熟，未来营业收入增速将与行业保持较高相关度，基于我们对于行业上半年收入增速难超预期的判断，我们对公司上半年营收增速持谨慎态度。
低毛利率家电业务占比提升，综合毛利率水平同比下降。2013年1季度公司综合毛利率水平为19.03%，同比下降0.44个百分点。我们认为1季度毛利率同比下降主要是由于，低毛利的家电业务受行业景气度提升，销售情况好，其收入占比提升一定程度上拉低综合毛利水平；此外，公司所处安徽市场未来将持续面临商业供给激增带来的分流负面影响，竞争加剧使得公司综合扣点率提升压力较大。
2013-2014年新开店带来持续费用压力。2013年1季度公司三费费费用同比持平，费用率同比下降0.58个百分点至10.16%，公司作为费用控制优良的零售企业，费用率水平一直低于行业平均水平，而自2012年开始，公司加快新开店拓店步伐，2013-2014年公司将每年新开2-3家门店，新开店带来的折旧、租金、人工费用压力依然较大，因此我们预计公司未来两年的业绩仍将受到来自费用上涨的压力。
公司作为营收近百亿的商业零售公司，目前账面拥有35亿充裕现金流，而公司市值仅为48亿元，我们认为公司目前股价安全边际较高，但是股价的上行动力仍需行业前端消费增速的回暖相配合，维持对于公司的“谨慎推荐”评级。
