依靠卖地使业绩扭亏，徘徊在边缘的*ST国商总算避免了暂停上市。
*ST国商近日公布的2012年年报显示，其去年实现归属于上市公司股东的净利润1818.63万元，不过扣除非经常性损益后则亏损6916.4万元，公司在2010年和2011年曾连续亏损，且累计亏损额近3亿元。
蹊跷的是，虽然公司连年亏损，且已资不抵债，但名下最优质的资产皇庭广场却迟迟未开业，以致公司整体市值尚不及皇庭广场去年的评估价值。
业绩扭亏靠卖地
*ST国商2012年的扭亏，似乎是不得不为之举。因为此前的2010年和2011年公司已连续亏损，若2012年继续亏损，其股票将被暂停上市。由于担心股票暂停上市，在去年的第五次临时股东大会上，中小股东曾就此当面质问*ST国商董事长郑康豪等人。
在此情况下，*ST国商去年分别以9000万元和3000万元的价格，将全资子公司深国商商业公司(下称“商业公司”)全部股权和龙岗国商25%的股权出售。而商业公司和龙岗国商的主要资产，是位于深圳坂田的一幅仓储工业工地，该地块面积100124平方米，使用期50年。商业公司和*ST国商控股子公司融发投资分别持有龙岗国商75%和25%的股权。
而*ST国商的经营状况并未得到根本性改观。根据年报，其去年营业利润为-1583.77万元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损6916.4万元。且从短期来看，其经营改善压力甚大，仅财务成本就属沉重负担。
值得一提的是，其去年盈利之后，业绩再次迅速亏损。与年报同日发布的2013年一季报显示，今年一季度公司净利润为-1896万元，而去年同期这一数据为-564万元。
皇庭广场价值几何？
年报亦显示，截至去年底*ST国商净资产为-8388万元，而到了今年一季度末，其净资产为-1.03亿元。
但在投资者眼中，*ST国商的股价和业绩不该如此糟糕——其名下的主要资产皇庭广场，位于深圳城市中轴线，作为深圳市区最繁华的商圈，完全可以尽早开业，让公司股价和业绩走出低谷。
而另一方面，皇庭广场的估值却显得奇低。在中小股东的强烈要求下，*ST国商去年上半年曾公布皇庭广场公允价值评估报告。评估报告显示，皇庭广场评估价格59.7亿元。
“按照这个估值计算，皇庭广场每平方米的售价不到5万元，而实际价值接近200亿元。”深圳投资者刘小姐对记者说。
由于连年亏损，而皇庭广场迟迟未能开业，*ST国商目前市值仅为44亿元左右，甚至低于皇庭广场去年的评估值。在去年11月15举行的第五次临时股东大会上，参会的中小股东一直为此严词质问郑康豪，双方一度剑拔弩张，迫于压力，郑康豪承诺将增持公司股票。
随后，郑康豪控制的皇庭投资公司于去年12月14日~18日增持公司股份78.98万股，并称郑康豪及其控制的公司拟在未来12个月内继续择机增持不低于公司总股本3%的股份。
值得注意的是，郑康豪及其旗下企业，此前仅持有*ST国商17%的股份。即便是在去年增持后，郑康豪及其关联方仅持股17.292%，此前有投资者告诉记者，郑康豪持股较少，当时也是利用时机吸筹，提高持股比例，既可降低持股成本，亦可提升对公司的控制力，将其利益最大化，而公司董秘曹剑对此则未予置评。
竞争压力
对于已经多次延迟开业时间的皇庭广场，今年1月底，*ST国商曾公布皇场广场装修进度，表示将在2013年上半年局部开业，但开业确切时间迄今仍未公布。
在年报中，*ST国商仅称，皇庭广场的精装修工作正在进行当中。公司亦称，截至今年年3月底，皇庭广场招商合计可确定商户的面积约占可出租面积的比例为65.04%。融发公司已陆续向39家商户发放进场通知，18家户办理完毕收铺手续或进场装修。
日前，记者拨打曹剑手机了解皇庭广场开业时间，但对方未予透露。而其证券事务代表吴小霜曾对媒体表示，皇庭广场正在按照计划步步推进，广场内已有十家左右店铺装修完毕，仍需继续招商并等待更多品牌门店装修完成，因此皇庭广场暂不开业。
不过，即便是近期实现开业，*ST国商未来的业绩仍面临不小压力。由于迟迟不能开业，皇庭广场似乎已经错过了最佳的市场机遇。在年报中，*ST国商也承认，2012年来深圳商业地产无论规模还是从数量，都取得迅速的发展。2012年底，深圳购物中心体量突破300万平方米，华侨城欢乐海岸、宝能太古城、海雅缤纷城商业广场等大型购物中心已经开业或将陆续开业。皇庭广场虽然处于极为有利的深圳市中心区域，但在招商等方面也面临激烈的行业竞争。此外，由于深圳市的特殊城市地理形状，导致深圳城市商业呈现“多中心”特点。
