永辉超市今日公司披露业绩快报，2013年第一季度营业收入75.18亿元，同比增长20.79%，归母净利润2.76亿元，同比增长133.5%。
1、毛利率大幅上升，新区经营效率提升明显
公司一季度收入增速20.8%，净利润增速达到133.5%，表面看是2012年同期基数较低：去年一季度净利润同比下滑了23.9%，EPS为0.15元，只占全年利润23%；但去年低基数的背后，是公司在11年底时大举进入了不少新区，新开24家门店，首次进入江苏、河北及东北地区(见表1)，并且公司在12年1季度新开9家门店，主动及被动的经营亏损使得12年一季度经营业绩较差：公司初次进入新的区域后，会以较低的价格进行促销以迅速占领当地市场，此时新区域的毛利率极低，导致12年一季度综合毛利率只有17.96%，经过一段时期培育后，毛利率回复正常水平，同时密集开店，追求规模效应，使得门店减亏，随着新区经营效率的提升，公司的盈利能力，主要是毛利率自去年二季度后就有了大幅的提升，而12年4季度新开门店主要是成熟区域的加密，13年1季度公司新开4家门店，新店不多，新店亏损较校13年一季度毛利率达到19.39%，较去年同期提升了1.5个百分点。
2、财务费用大幅下降也是业绩大增的重要原因
财务费用大幅上升导致去年上半年业绩低于预期，11年11月，公司发行了8亿元短期融资券，12年2月又发行了7亿元短期融资券，导致12年前三季度财务费用达到1.48亿元，而11年财务费用仅为4939万元，同比增长199.55%，随着短融到期，第四季度的财务费用仅为2848万元，到13年1季度，财务费用下降至2629万元。
3、我们在前期年报点评中，上调了永辉的投资评级，主要就基于两点，异地的经营效率提升迅猛，人工成本上升压力能够通过发展解决，从今年一季报来看，这一趋势能得以延续及强化，我们认为这是一家有能力全国扩张的超市公司，继续强烈推荐买入！
