公司4月26日发布2013年一季报。2013年一季度实现营业收入13.64亿元,同比下降10.51%,利润总额7422万元,同比下降10.81%,归属净利润5481万元,同比下降12.35%;摊薄每股收益0.13元,每股经营性现金流0.52元。
简评和投资建议。公司一季度门店新增1家(宁波联心店,1月11日开业,3575.2平米),开店速度与去年同期持平,关闭1家(嘉兴禾兴店,09年1月开业,2880平米);截至一季度末,公司共拥有门店147家,合计面积45万平米,单店面积3068平米。
因经济环境复苏缓慢导致消费者的购买力下降、门店拓展缓慢以及区域竞争激烈等因素,一季度公司收入同比降10.51%,为13.64亿元,延续了去年四季度收入同比下降(-6%)的趋势;毛利率增加0.26个百分点至17.77%,仍主要来自于品类结构优化。销售管理费用率增加1.01个百分点至13.4%,主要由人工和租金成本上涨所致,其中销售费用率增加0.87个百分点,管理费用率增加0.14个百分点;财务收益增加185万元则主要来自利息收入。
收入下降、费用率上升致一季度营业利润同比降18.77%。此外因财政补贴增加,一季度营业外净收入增467万元,有效所得税率增加1.3个百分点;最终,归属净利润同比降12.35%。
维持盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.48、0.54和0.61元,公司目前8.97元股价对应2013-15年PE分别为18.6、16.5和14.6倍;公司目前市值37亿,对应2013年PS为0.7倍;相对于公司未来三年12%的复合增速,PE和PS估值处于相对偏高水平。
