千亿目标之下，换条跑道再加速或许是个不错的选择。
4月25日，突然停牌两天的招商地产发布公告称，拟将全资子公司香港瑞嘉投资属下四家控股公司旗下的8个中国境内房地产项目注入去年收购的香港上市平台东力实业控股，转让基准价格为人民币49.65亿元。
市场把这次注资解读为招商地产试图通过东力尽快打开海外融资通道。
因为对于东力实业控股而言，没有规模，就没有融资能力，也谈不上造血功能，再好的壳也将失去意义。
但东力之于招商地产，远非简单的海外融资平台那么简单，在A股失去融资能力的情况下，对东力注资、融资、造血，再图做大，不失为短期内达成千亿目标的优化选择。
换句话说，在招商局地产未来千亿雄心中，将由招商地产和招商地产旗下的东力控股两个平台来共同完成。
反向收购
一切都在意料之中而又在意料之外。
4月23日，招商地产突然公告称，公司正在筹划重大事项，为避免对股价造成影响，A股、B股股票即日起停牌。与此同时，其香港子公司东力实业控股也同时停牌，市场猜测，此次停牌与东力实业控股有关。
25日的公告证实了市场的猜测。
东力实业公告显示，招商地产拟将香港瑞嘉属下四家控股公司的股权注入新收购的东力控股，这些股权包括汇聚控股有限公司100%股权、华敏投资有限公司100%股权、乐富投资有限公司100%股权和会鹏房地产发展有限公司50%股权。以上四家控股公司持有共计8个房地产开发项目，分布于广州、佛山、重庆和南京四座城市。
作为收购支付对价，东力实业将向瑞嘉投资发行约61.77亿港元的永久存续可换股证券，折股价1.61港元/股，票面零利率；或者东力实业按本次交易购入资产折算发行新股38.37亿股，发行价格不低于1.61港元/股。
资料显示，去年5月，招商地产通过香港全资子公司瑞嘉实业投资有限公司以1.99亿港元的对价收购香港主板上市公司东力实业控股股份有限公司70.18%的股权，也是内地房企赴港买壳的首个成功案例。
但现实远比猜测复杂。
根据香港联交所规定，买方在成为拥有超过30%普通股股东后的24个月内，累计注入资产的任一指标高于壳公司的收益、市值、资产、盈利、股本等五个测试指标中任何一条的100%，则该交易构成非常重大交易，需要以IPO申请的标准来审批。
显然，从2012年5月收购到现在启动注资时间不足一年。
招商地产董秘刘宁在接受经济观察报采访时证实，此次注资构成了“反向收购”，将被视为首次上市，需走重新上市审批程序。
东力董事局主席、招商地产财务总监黄培坤表示：“等不及24个月，一方面是因为公司有充足的资源准备，另一方面这也是公司战略发展的需要。”
外界质疑招商地产有些饥不择食，而招商地产却下定决心要做。
刘宁表示，之所以启动反向收购，一是资产质量要有保证，符合IPO条件，二是公司治理结构规范，敢放到桌面上给人家看。
即便如此，并不是所有房企都能采取类似招商地产的注资举动。由于自身条件限制，2012年在香港借壳的万科和金地并未采取类似的举动。
根据2006年商务部、证监会、外管局等六部门联合发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(“10号文”)，如果要把境内资产注入到境外上市公司必须满足一些条件。
东力的公告则给出了这些条件。
公告称，根据相关法律，由于收购内资房地产项目需经过商务部的批准，因此在收购的时间和批准上具有极大的不确定性，因此并未选择招商地产拥有的全内资项目。
另外，在项目选择方面，也撇除了招商地产其他海外附属公司持有的未超过三年的项目。
