尽管嘉凯城的“狂奔”使得资金链得到一定缓解，但是，商品房售价大幅降低和融资成本过高导致其财务指标表现尴尬，3年内的净利润复合增长率为-71. 78%，销售净利率为 0. 39%，净资产收益率为 2.67%，嘉凯城最终位列本报评出的 A股上市房企“金扫帚”榜单第一。
整个 2012年，嘉凯城集团股份有限公司（嘉凯城）都在和资金链赛跑，折扣售房和新设基金是嘉凯城解压的主要方式。
尽管嘉凯城的“狂奔”使得资金链得到一定缓解，但是，商品房售价大幅降低和融资成本过高导致其财务指标表现尴尬，3年内的净利润复合增长率为-71. 78%，销售净利率为 0. 39%，净资产收益率为 2.67%，嘉凯城最终位列本报评出的A股上市房企“金扫帚”榜单第一。
盈利能力欠佳
经过 2012年前两个单季连续亏损后，嘉凯城采取“顺应形势，合理定价”的价格策略。去年其部分项目降幅达 26%～50%。
全线降价和结算期的来临令嘉凯城转亏为盈。该公司 2012年年报显示，实现营业收入77. 54亿元，同比增长 19 .58 %。虽然嘉凯城的营业收入增加，但因降价导致盈利能力大幅下滑：2012年实现利润总额为 2 .85亿元，同比下降 8.33%；实现归属上市公司股东的净利润为 1 .12亿元，同比下降 45 .87 %。
从财务指标上看，嘉凯城的销售净利率由 2011年的 2.89%下滑至 0.39%，而该数据在 2010年的数值为 12.92%；净资产收益率也由 2010年的 27 .8 %逐步下降至 2012年的 2.67%；其 3年内的净利润复合增长率为 -71.78%。
尽管通过以价换量，嘉凯城的财务结构得到较大改善，但仍面临着较大的资金压力。
年报显示，嘉凯城的净负债率为 155. 06%，在本报统计的 50家 A股上市房企中排名倒数第6；货币资金仅能覆盖短期负债和一年内到期的非流动负债合计的约 43 %，短期还债压力较大。
业绩平庸和资金压力迫使嘉凯城寻求转型，嘉凯城相关人士表示，嘉凯城目前拟从重资产模式转向轻资产模式。“作为公司战略的一部分，嘉凯城全资子公司凯思达将积极发展房地产金融业务，2013年计划新增房地产基金和城镇商业基金规模不低于 20亿元。”
内部沉疴
由国际嘉业、中凯集团、名城集团 3家地产公司重组，并借壳 *ST亚华上市后，嘉凯城曾在2009年交出一份漂亮的成绩单，但此后业绩却萎靡不振。
“上市前，嘉凯城是国企的躯体，民企的灵魂；上市后，嘉凯城是国企的灵魂，民企的躯体。”一位接近嘉凯城的人士曾对本报表示，“ 3家企业整合之后，并未形成有效的合力，内耗反而更加严重，公司内部复杂的人事关系是制约公司发展的重要因素。”
上述人士表示，如果政策和市场仍然宽松的话，或许还能掩盖内部问题，在当下极为不利的宏观形势下，这三驾马车整而不合、各自为战的内耗隐疾已经暴露出来。
不幸的是，嘉凯城对政策和市场的预判也存在失误，尤其是城市综合体的资金沉淀，加剧了嘉凯城的亏损。2012年宏观调控突然降临，嘉凯城却在当年拿下了青岛和武汉等多个超级大盘。
“这种大盘对资金的拖累非常严重，而嘉凯城本身资金情况就比较紧张，赶上调控期，如果处理得不好，很可能会致命。”分析人士称。
