时值炎夏，上海最大家电连锁商永乐却提前步入多事之秋。记者最新获悉，香港上市仅过半年，永乐便开始大幅减人、减薪、减门店，发起了一场有规模的压缩成本运动。永乐（0503.HK）目前股价已跌破其发行价，昨日收盘于1.93港元，跌4.69%。
陈晓承认确有此事
永乐至少有一成的员工将被卷入此次裁员风浪之中。最近，上海国美、苏宁在面试新人的过程中，频频看到从永乐离职而来的旧将。按照一些面试人员的说法，他们之所以离开永乐，是因为遭遇了正在进行的一场幅度为20%的集体裁员。知情人士透露，永乐人事部日前已公开发布裁员文件，文件中透露裁员比例高达25%。昨日，永乐家电总裁陈晓向记者承认了裁员一事，但他表示裁员比例远没有25%那么高，大约在10%左右。
陈晓说，此次裁员减薪是为了提高营运效率，而且波及范围不是整个公司，只是管理不善、管理成本太高的部分地区。但他没有指出具体地区，同时表示，关店开店都是连锁企业的正常调整，永乐自然会有相关的调整动作。
事出盈利不够理想
永乐减人、减薪、减门店的原因，是为了降低成本，提高利润。业内人士向记者表示，永乐今年对利润的要求确实比较高，另一个可以佐证的现象是，其家电商品不敢随意降价出售了。据介绍，过去，永乐的单个门店都有权限降低售价，而现在，门店的这一权限不是被收回就是被削减。
在这一连串保证利润之举的背后，是永乐今年的赢利状况未达预期。由于三大家电连锁之间打起隔墙开店的肉搏战，竞争正在大幅挤压彼此的利润空间。对于依靠收购打造全国连锁版图的永乐来说，首当其冲地受到影响。因为，虽然其在上海的门店还算根基牢固，但是去年大肆收购的外地门店却成为拖累，降低了它的赢利空间。所以，在永乐今年宣布即将并购大中电器之后，摩根士丹利竟然减持永乐股份，大笔套现7亿多港元。可能输掉对赌协议赢利增长不够理想的另一个后果，意味着永乐有可能输掉与大摩的对赌协议，将自己4%的股权无偿出让给后者。永乐的上市招股说明书中透露，摩根士丹利和鼎晖以总代价5000万美元分别认购永乐3.63亿股和5913.97万股，两位外资股股东与永乐管理层签订了一份对赌协议：如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元人民币，外资股股东将向永乐管理层无偿转让4697.38万股永乐股份；如果净利润相等或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让多达9394.76万股，这大约相当于永乐上市后已发行股本总数（不计行使超额配股权）的4.1%。
外界猜测，正是这份对赌协议让陈晓格外看重自己的利润成长。也正是为打赢与大摩的赌局，陈晓才会大举裁员、急于与大中合并、甚至是酝酿与国美、苏宁互相参股，改变行业之间的过度竞争。而此时的永乐可谓内忧外患不断，提前进入多事之秋。日前，正在进行中的永乐与大中的合并交易，蒙上分手的阴影。而大摩在四度减持永乐股票的同时，开始增持国美股份。
永乐否认分手传闻
昨日，永乐与大中联手发表声明，否定了两者秘密解约的传闻。陈晓更直接表示，所有这些消息都只是媒体的胡乱猜测。事实上，永乐和大摩的对赌协议已经结束了。一位不愿透露身份的业内重要人士如此向记者声称。言下之意，永乐追求利润只是为了提高公司整体质量，与大摩已经无关。
据这位人士透露，其实双方对赌由许多条件组成，一旦满足了其中的一个条件，就相当于宣告对赌结束。而大摩套现之后，已经满足了它的投资回报率这一条件，因此对赌实际上已经结束了，即使永乐未来的利润增长未达约定，也不需要向大摩转让股份。
永乐当初公开的招股文件中没有透露以上具体条件。因此，此种说法是否正确，目前尚无从考证。据记者了解，大摩已经从永乐身上套现约8亿港元，投资回报率无疑超过200%。而永乐目前股价已经跌破其2.25港元的发行价，公司市值从其黄金时期的近100亿元缩水到43亿元。
（来源：东方早报 记者陈华）
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利润增长遭遇瓶颈的，并非只有永乐一个。
业内人士透露，今年，除了五一黄金周销售火了一把之外，在其余的时间，家电连锁商们普遍感到生意不好做，如同前几年那样翻倍的增长速度已经很难重现。
按理说，中国家电市场份额尚有足够的市场空间。但随着国美、苏宁、永乐连年的跑马圈地，三者在上海、北京、广州隔墙开店已经屡见不鲜，贴面战的后果必然带来恶性竞争、过度竞争，于是，三家集体感受到了竞争的残酷性：虽然拥有世界上最大的市场，但辛苦打拼的结果是自己赚不到钱，也让家电制造商们赚不到钱。面对竞争，国美、永乐开始自己的市场整合。国美连连出手，哈尔滨黑天鹅、武汉中商、深圳易好家尽揽入怀。而永乐，更是凭借大举收购奠定了全国连锁的地位。2003年起，永乐不断通过收购和重组涉足全国市场，先后收购广州东泽电器，成百家电连锁。去年又大肆收购了灿坤、厦门思文以及河南通利等，今年又开始操刀与大中的合并。内资收购之外，美国最大的家电连锁商百思买也开始出手，出资10亿元收购江苏五星控股权，大举切入业已竞争激烈的中国家电市场。内忧外患之下，国美、苏宁、永乐已经意识到过度竞争的问题，开始探讨以互相参股的方式展开合理竞争的可能性。三家都是上市公司，都要面对资本市场对其赢利水平的重压。快速收购让永乐相当容易地扩大的市场份额，但仓促收购、难以整合也带来了无穷后患。大多没有实现赢利的外地业务由此成为永乐的一大包袱，直接抵消了永乐的赢利，迫使陈晓不得不毅然裁员，再次以最快速、最简单的方式降低管理成本，增加利润。从诞生的那一天起，中国家电连锁便经历着最充分的市场竞争。在外资大举进入之后，未来的竞争格局该如何变化？永乐的裁员仅仅是一个开始，白热化竞争已经再一次将他们逼到新的起跑点。（东方早报 记者陈华 祝建华）
