投资建议：
维持公司13 年、14 年EPS 分别为1.48 元、1.77 元的判断，当前股价分别对应7.8X、6.5X PE。公司作为行业标杆和领导企业，战略积极，执行坚决，应对得当，业绩确定性强，千亿销售额之后依然有望保持高增长，维持“强烈推荐”评级。
要点：
5 月销售大增48%。5 月，公司实现签约面积95 万平方米，同比增长4%；实现签约金额111 亿元，同比增长3%。1-5 月，公司实现签约面积460 万平方米，同比增长50%；实现签约金额513 亿元，同比增长48%。随楼盘成交结构变化，销售均价较年初持续提升。5 月销售均价约为11715 元/平方米，环比略跌1%，较12 年均价上升4%。我们预计，随着后续推盘加大及去化加快，6 月销售增长依然可期。
预计13 年销售额近1300 亿，千亿之后仍然有望高增长。目前公司在手存量项目货值约300 亿，预计13 年全年新推项目货值超过1600 亿，总可售项目货值超过1900 亿，可售货量充足。按70%的去化率估量，预计公司13 年销售额超过1300 亿，较12 年增长30%以上，千亿之后依然有望保持高增长。
拿地扩张节奏平稳。公司5 月获取4 宗土地，较4 月增加3 宗；共获取土地面积权益建筑面积68 万平米，较4 月增加50 万平米，总体维持平稳扩张。项目分别位于重庆、北京和佛山，符合公司一贯的布局策略，平均楼面地价分别为1850 元/平米、11750 元/平方米、18870 元/平方米以及1220 元/平米，具有一定优势。
风险提示：公司销售和结转低于我们预期。房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。政策风险。
