据香港经济日报报道，利福国际申请分拆地产于主板上市历时8个月，终于上周四被港交所上市委员会拒绝，公司表明会上诉。据悉利福分斥资产被质疑“地产”含量不足，因而令地产业务上市大计胎死腹中。
上市委员会质疑业务性质
据悉，上市委员会对利福地产的业务性质大表质疑，“利福本身是百货股，看不到有具足够地产成分业务分拆出来。”消息人士指，利福建议分拆出来的业务并不符“地产股”定义，是被拒绝的主要原因之一。本港被拒上市申请去年有5宗，占全年82宗申请的6.1%。
利福并非全无地产业务收入，根据公司通告披露，利福过去3年出售过项目包括2011年的沈阳地皮及天津商场，作价分别5.4亿元及5.45亿元人民币，分别获利5,700万及6,000万港元。然而这种飘忽收入，却引来上市委员会质疑其公司保持持续表现的能力。
内地百货业兼具收租概念
事实上，百货股兼具零售及收租成分，属地产股与否具有一定争议，尤其内地百货公司规模媲美购物商场，其出租面积(大部分是专柜)收入性质似收租股。不过，目前大部分投行都将百货业拨归零售分析员来研究。
利福一早表明不会将已作百货店的地产项目分拆，消息人士分析，即使利福分拆录得持续收入的百货店，并定位以收租股上市，亦同样难令人信服，“那些商场收入有不少是来自关连交易(来自股东之一周大福)。”
利福上周五发表通告，表明不同意上市委员会决定，认为作出决定的原因并无理据，因而与利福地产决定提出上诉，要求上市(复核)委员会进行复核。利福发言人回复本报指，没有通告之外的进一步补充及响应。
利福去年10月宣布分拆地产业务时，叫不少市场人场感意外，因公司从无披露有关业务运作。去年11月通告披露分斥资产相等同年6月底止净资产值18%，即约15.83亿元。本报去年11月曾直击利福部分地产项目，当中青岛及哈尔滨商场空置5年都未见发展。
大股东持股逼75% 去向惹揣测
利福分拆地产失败，公司未来去向惹人关注。据本报统计，自今年4月至今，利福斥1.98亿元密密回购，注销股份后令已发行股本减少，大股东兼董事总经理刘銮鸿持股被动地升至74.975﹪，与大股东持股上限75%仅差0.025%，即55万股。
人称“细刘”的刘銮鸿去年突然急速增持利福股份，一度惹来私有化憧憬。刘于去年11月28日止连续7个交易日，一口气斥3.29亿元，扫入1,981.3万股利福股份，令持股量由73.47%增至74.5%。
不过市场高度关注私有化，股价由17元水平一度升至今年1月即市高位21.25元，刘銮鸿亦停止增持。踏入4月，股价回落，轮到利福进行密集回购，15次回购共1,168.4万股，涉资1.98亿元。最近一次回购于6月5日，回购的84.3万股未进行注销。若这批股份注销后，即使刘銮鸿持股量维持12.4亿股不变，但由于已发行股本缩小，其持股百分比由去年74.5﹪增至74.975﹪。
按此推算，利福再回购54.95万股并全数注销的话，刘銮鸿持股量便增至75﹪。上市公司规定至少要有25%公众流通量，一旦刘銮鸿持股超过75%，将出现3个可能，一是减持股份低于75%水平，一是向港交所申请豁免，一是向小股东提出私有化。
