公司以20亿总价斩获石狮市建面119万平项目,进一步扩充土地储备。该项目为公司年内第5次出手拿地,且为公司年内最大面积项目。根据我们的统计,截至本报告末,公司年内新增项目储备建面220万平,土地投资额占到当年销售额70%左右,远高于同期保利地产的43%和万科的54%。同样在销售端,公司2013年有望实现40%以上销售增速达到120亿销售新高。土地市场上的高投入也有望保证公司2014和2015年进一步保持销售高增长。我们认为公司周转、扩张双提速,未来成长空间已打开。
目前公司股价低估明显,后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至8月22日,公司收盘于8.98元,对应2013年PE为6.60倍,2014年PE为5.76倍,对应的 RNAV为19.11 元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。
