根据《股票上市规则》第17.2条以及17.3条的规定，上海证券交易所决定对三联商社股份有限公司和董事长张继升、董事于其华、张欣、李亭玉、李家勇予以公开谴责。8月9日，上海证券交易所发布了这条消息。一时间，关于三联商社（600898.SH）占款风波的新闻载于各大报刊。
要不是此次风波，人们恐怕早就记不起三联商社了。在此期间，还传出三联商社要被外资家电连锁商百思买收购的消息。而2001年以前，三联还是与国美、苏宁比肩的中国家电连锁业的前三强。三联这几年为何没有搭上家电连锁渠道这辆快车的呢？
错过发展时机
在几年前，三联重组上市公司郑百文，并于2003年8月将上市公司名称正式变更为三联商社股份有限公司。从2003年年报中不难看到三联当时的辉煌三联商社公司在2003年度取得了良好业绩。2003年实现主营业务收入17.8253亿元，实现主营业务利润9367万元，完成净利润3113万元，与上年相比分别增长了41.82%、27.21%和49.65%；三联商社家电零售额在济南市场保持70%左右的占有率，其他山东地市保持40%左右的占有率。
但是，在2001～2005年中国家电连锁业发展的黄金时期，三联集团却开始了多元化发展，把企业的主要精力放在房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业等多个产业中。鼎盛时期，三联涉足了170多个产业，后来压缩为房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业五大产业，再后来则集中于房地产、传媒业中。
此外，与国美等家电连锁渠道相比，三联商社的开店方式并不相同，其连锁店由直营店和特许加盟店共同组成。据三联商社企划部提供的资料显示，直营店是指总部根据企业发展战略开设在一级城市的旗舰店，主要以山东省内为主，其管理人员由总部派遣，实行总部统一管理；特许加盟店是指通过招商加盟三联的门店，目前主要分布在二三级市场，总部为其提供品牌使用、人员培训和管理输出等支持。
从开店的范围上看，三联还是一个区域性家电连锁渠道。至今三联家电仍然没有离开山东，即使在河北、河南、黑龙江等地区开设的连锁店，也都不是直营店。三联有关人士说。与此同时，国美、苏宁、五星这几年纷纷进入山东，却已经开始威胁三联在当地的地位。
某知名家电品牌山东分公司的有关人士告诉《电器》记者，在山东地区，不管是在济南、烟台等一级城市，还是在其他二三级城市中，三联商社还是很受消费者的欢迎的。不过该人士也表示，随着国美、苏宁等家电连锁的进驻，并不看好三联的未来。
以烟台为例，虽然三联商社的一家直营店扎根最早，不过这几年，国美、苏宁相继进驻烟台市，不久前，五星电器的烟台店也正式开业。在烟台，从连锁家电卖场的销售量来看，国美、苏宁、三联几乎三足鼎立，三联也确实不如从前了。当地家电市场的增长赶不上连锁渠道门店的扩张速度，三联商社的市场被挤占了很大一块。山东省烟台某厨卫家电经销商告诉记者。
世纪证券商业零售业分析师吕丽华表示：三联商社的资金状况不乐观。根据2005年报，这家号称年营业额达20亿元的商业企业，账面上竟然只有944万元存款，而预付账款高达5.44亿元。
不过年报中的数据不能说明所有问题，据山东当地家电经销商称，最近三联商社直营店的付款情况格外好，付款周期比2005年快得多，而且最近一次付款，还预支了一部分。当然该经销商也怀疑，三联商社此举也许有安抚人心的意图，毕竟最近关于三联的负面信息太多了，供货商的心里也不踏实。
而就在最近，业内也传出百思买可能收购三联商社的消息，不过随后就被三联方面否认，但是三联也宣称不排除和其他企业接触的可能性。
有证券研究员认为，百思买收购三联存在可能性，毕竟三联和五星一样也是区域性的家电连锁企业。不过吕丽华称，外资企业的收购不太看重账面的东西，更看重实际，比如有没有商业地产，看单店利润，考虑店面区域等。而和苏宁相比，三联的单店利润、直营店面数量要差很多。
业绩不尽如人意
商务部商业改革司公布了今年上半年连锁企业30强名单，数据显示，山东三联集团有限责任公司2006年上半年销售额61.8312亿元，其中直营店销售额为25.5655亿元。总销售额与上年同期相比，增幅为-23.8%。2006年上半年店铺数276家，只比上年同期增加了两家。
仅从门店数量来看，三联商社在国内家电渠道中，超过拥有门店224家的五星电器，排在430家门店的苏宁之后，但是，其销售业绩却不尽如人意。与同样是上市公司的苏宁相比，2006年1～6月三联商社主营业务收入为8.576亿元，而苏宁主营业务收入为112.006亿元。
某证券分析师称，根据2005年年报可知，三联商社的毛利率是5.12%，而行业平均值是10.61%；三联商社净利润率是1.14%，而行业平均值是2.73%；三联商社的资产负债率是70.38%，而行业平均值61.93%；三联商社每股权益为1.58元，而行业平均值是3.8元。三联商社的权益报酬率是6.93%，而行业平均值是16.54%。
事实上，从商务部商业改革司的数据了解到，三联商社的直营店铺数只有32家，而苏宁则有直营店286家，五星电器拥有直营店164家。有业内人士分析，苏宁、国美等大型连锁渠道这几年在全国布局，挑选的是一二级城市的优秀地段，消费者购买能力强，销售自然很好，而三联商社基本上都在山东发展，尽管通过数量众多的加盟店在二三级市场精耕细作，但是毕竟市场容量有限。
同时，三联方面称，无论是直营店还是特许加盟店，均实行连锁体系商品统一配送、渠道资源共享。不过，有山东当地经销商向记者介绍说，三联加盟店更像是打着三联牌子的个体店。这些特许加盟店有较大自主性，要想在这些加盟店销售产品，都是单独商量价格、组织送货，并不经过三联商社。某经销商称。
业内人士分析，三联在这些加盟店中也获得不了太多好处，主要是收取加盟费之类。从三联商社2006年中报看到，其2006年上半年获得的特许权使用费只有20多万元，而2003年上半年的特许权使用费则近200万元。
历史问题拖累三联发展
2001年山东三联集团借郑百文上市之后，便对郑百文进行了重大的资产、债务重组。
但是关于三联商社的上市以及重组，在几年前就备受争议。有业内人士说，正是由于当时的重组动作，导致了三联家电连锁一直没有发展起来。
据称，三联在2003年接手郑百文后，仅仅是把整个家电业务链中的销售环节整合进了上市公司，却把采购、物流等关键部分独立了出来。这样一来，上市公司要销售产品，就不得不和独立出来的三联采购公司、三联物流公司发生关联交易。在这种设计下，三联集团有可能绕开监管层对资金的监管，通过关联交易把三联家电领域的现金流全部转移到非上市公司部分，然后向其他行业转移。
这种资金转移或者占用的传言也随着近日监管机构的批评变为现实。最近，经上海证券交易所审核，三联商社股份有限公司在信息披露方面存在如下问题：三联商社股份有限公司及下属各家电分公司假借预付货款名义与关联方进行非经营性资金往来，通过控股股东下属三联家电配送中心有限公司为控股股东及其下属企业提供资金。截至2005年末，非经营性资金占用余额21553.60万元，占公司年末净资产的62.98%。该重大事项未经股东大会审议，未及时履行信息披露义务。截至2006年7月31日，尚有8403.60万元未归还。
三联商社今年6月1日发布公告，宣布专门成立了由张继升担任组长、总经理担任副组长的清欠工作领导小组，以解决关联方占用资金问题。
对于监管部门关注的非经营性资金占用，张继升公开表示，三联集团已于今年6月26日和7月17日以现金形式总共偿还了三联商社1.31亿元占款。截至现在，还有8400万元正筹措予以归还。
由于三联集团名下的资产大多属于不动产，为了及时还款，三联集团将加快资源整合以筹措资金，目前正着手寻找合作伙伴，进一步探讨相应资产的变现途径。张继升近日对媒体表示，对于剩余非经营性占用资金，争取在2006年9月底之前偿还完毕。
至于三联集团下属的三联家电配送中心经营性占用上市公司2.89亿元资金问题，张继升表示，三联集团已经采取了三项措施予以解决：
1.三联商社和关联方已经着手签订协议，相互冲减部分占款；
2.剩余的经营性资金，由三联家电配送中心以货物或现金形式进行偿还，力争到2006年末将余额控制在按库存周转速度计算的合理额度内；
3.到2006年底，如果上市公司对配送中心的预付账款余额仍明显高出按库存周转速度计算的合理额度，三联集团将直接以现金或资产替配送中心偿还。
有不愿意透露姓名的证券人士称，除了眼前要解决的占款问题，三联急需解决的还有股改。不过记者了解到，尽管在2005年年度报告中披露，公司将在2006年6月底进入股改程序，但是，三联商社近日发布公告称，公司将延期股改。三联商社表示，由于未获得有关部门关于公司进行股权分置改革的批复，同时公司控股股东山东三联集团有限公司等关联方非经营性占用公司资金2.1554亿元未获清偿，因此，根据股权分置改革的相关规定，公司不能按原计划进入股改程序。
（来源：《电器》 作者：李剑锋）
