从豪言IPO上市，到“下嫁”即将没落的上市公司浩宁达(002356.SZ)，身处白富美行业的钻石销售商每克拉美实现了180度的大转弯，债务危机让“看上去很美”的每克拉美不得不在资本市场低头。
身为智能电表制造商的浩宁达跨越行业鸿沟，拟并购钻石销售商每克拉美，以实现双主业格局。本次交易标的资产每克拉美100%股权的预估值为51142.74万元，经交易各方初步确定交易价格为5.10亿元。为此，公司拟分别向每克拉美总裁郝毅、天鸿伟业、广袤投资发行1184.43万股、673.50万股和464.48万股，共计约2322.40万股股份，发行价格为21.96元。
不过，看似娶了“白富美”的浩宁达，将不得不为每克拉美的高额债务买单。而每克拉美由于量贩式的平价销售模式，一度在行业内引起巨大争议;此外，钻石行业的巨大风险，能否被“门外汉”浩宁达所消化，这一切将为投资者带来不可预知的风险。
债务缠身
2012年7月，郝毅声称每克拉美将大力拓展国内市场，未来将会在全国开100家实体店，并将专注大客户理财服务，计划在两年后上市。
不过不到两年，由于极高的负债和存货，郝毅不得不“收回”当年的豪言，以下嫁他人的方式登陆资本市场。
数据显示，每克拉美2011年和2012年的资产负债率分别达到了89.67%和84.10%。截至2013年9月30日，每克拉美的总资产为4.5亿元，负债总额为3.7亿元，资产负债率高达82.02%。
截至2013年9月30日，每克拉美的存货为3.66亿元，较2012年度增加了44.31%，占资产总额高达80.58%。另外，公司的流动比率也在2倍以下，2011年度至2013年前三季度分别为1.04倍、1.09倍和1.15倍。对此，浩宁达在公告中的解释是，“最近三年，每克拉美处于快速发展阶段，主要通过银行短期借款和股东借款等债务融资来满足企业扩张中的资金需求，因此公司资产负债率较高。由于所在行业具有存货量大、存货价值高等特点，标的资产流动比率和速动比率较低”。
一位业内人士告诉《中国经营报》记者，存货高企确实是钻石销售企业的行业现状，由于资金回收期长，钻石行业的融资成本和债务成本通常是很高的。
“不过，像每克拉美这么高的负债率确实不正常，这是其早期控制人为了防止股权旁落，大量采用债券融资所致。而当每克拉美的债务增长率超过了其利润的增长率时，偿债压力自然凸现出来。”业内人士分析道。
被迫“卖身”
2011年9月，郝毅称，2010年元旦才开张的每克拉美当年就实现了盈利，公司已经拒绝了来自联想投资等多家知名公司伸出的橄榄枝，此后两年内每克拉美只接受债权投资。
当时，郝毅认为，出售股权对未来公司资本运作会产生很大的影响，2014年以前每克拉美不会考虑股权投资。郝毅称当时每克拉美已经获得了5亿元的极少数个人的债权融资,并承诺无底线支持每克拉美，利息与银行贷款差不多，其完全有能力去偿还。到2014年，每克拉美才会考虑进行股份制改造，为登陆资本市场做准备。
或许正是这5亿元债权融资压倒了每克拉美，成为其高负债率下最大的一笔债务。这也成为郝毅不接受股权融资最大的代价。
不过，一年之后，每克拉美最初的创始人股东之一万子红却带领原班人马另起炉灶，并创办了一个名为全城热恋的钻石品牌商场，这支离职团队正悄然打造另一种全新商业模式。而其本人表示离职原因为“与其他董事会成员就商场经营方向意见不统一”，彼时，万子红仅出资20万元，所占股份仅为1%。
不过，创办全城热恋之后的万子红，却惊人地将钻石行业暴利之说全部公之于众。“以一枚零售价在1万元的钻石为例，行业的平均出厂价即成本，其实只有1/3，也就是3300元左右。”彼时，万子红的钻石暴利说一度引起了巨大的争议。
郝毅于万子红离开之前出资500万入股，随后郝毅通过一系列股权受让，最终出资1500万元，获得每克拉美75%的股份，成为每克拉美的实际控制人，其他股东只剩下天鸿伟业。2011年2月，郝毅虽然迫于资金需求，向广袤投资出售了29%的股权，但是郝毅仍然手握51%的股份，掌握着绝对控制权。
此后，每克拉美通过债权融资加速开店，以及三位股东之间等比例的增资入股，将出资额扩大至3800万元。
2012年5月，万子红创办的全城热恋钻石商场在香港借壳中国公共医疗成功上市。在业界，全城热恋与每克拉美的模式最为相似，且比每克拉美晚一年成立。每克拉美却因债权融资，始终背负着高额利息。
