行业老大收购老三，这已经足够吸引眼球。尽管红星美凯龙官方暂时未披露收购吉盛伟邦的价格等具体情况，但已引起各界猜想。有传言，此次红星美凯龙欲用20亿元自有资金收购吉盛伟邦。
近年来，红星美凯龙一直在为上市做准备。2013年年初，在中国证监会公布的IPO在审名单中，红星美凯龙位列其中，表明其上市进程已经步入到了实质性阶段。选择在这一时点出手收购行业老三，红星美凯龙的用意何在？
理财周报记者在上一期稿件《解密家居业最大并购：124家门店的红星美凯龙为何要买仅有6家门店的吉盛伟邦》中已经分析了此次收购对其在全国布局的战略意义，红星美凯龙借力吉盛伟邦，补强其在华南与上海地区优势。
急速扩张也带来了资金压力。红星美凯龙的高负债情况一直被外界所关注，据传此前的收购未竟原因也与此大有关联。如果真如消息所传，以20亿价格收购仅6家门店的吉盛伟邦，红星的资金链状况能否支撑？在排队上市的关键时刻，这样的行为又会产生什么影响？
负债率高成诟病
对于此次收购价格，红星美凯龙官方尚未给出公开结果，但红星美凯龙官方则对理财周报表示，此次收购资金全部来自于自有资金，并表示“此次收购无论从资产规模，利润规模，还是门店数量对公司的财务都不够成重大影响”。
然而从其财务报表不难看出，近几年红星扩张的脚步已经导致负债明显加重。据中国货币网披露的财务报表显示，其2010年末-2012年末负债总额分别为152.74亿元、169.16亿元、183.7亿元，负债额逐年递增。红星美凯龙2013年度第一季度的资产负债率为70%，二季度为72%，三季度为74%，呈逐季递增趋势。
西南证券分析师刘正告诉理财周报记者，“类似于红星美凯龙这种重资产公司，资产负债率较高其实是一个共性问题，跟行业本身特性有关，但融资也会相对比较容易。”
而红星官方则表示，公司资产负债率较高，原因系注重自有商场的建设，由于原有资本金规模及融资渠道的限制，公司主要通过银行借款解决资金需求，造成公司资产负债率较高。同时，由于账面资产按照会计准则为历史成本，自有商场有很大的市场价值增值情况未能反应在会计报表中，因此如按照公允价值计算的实际负债率会大幅降低。
理财周报记者了解到，近几年红星美凯龙一直钟情于自己拿地自建商场，截至目前红星美凯龙约有130家门店（包括在建门店），其中自建商场大致占1/3.。
“拿地成本高、资金回流周期长，致使红星的负债压力大。但其自有物业如果重新估值，负债率会有所降低，无论银行贷款还是投资方都还是很愿意的。”一位投资界人士告诉理财周报记者。
并购或利好IPO上市
红星美凯龙准备IPO上市已排队多时，此次大举收购吉盛伟邦，完成历经四年之久的未竟事宜，虽然红星官方一再表示，“本次收购只是公司经营的一个正常行为”，但显然在关键时刻如此大举动，让人无法将两件事撇开。
业内分析人对于此次收购举动，大多持肯定态度。西南证券分析师刘正告诉记者，“这次收购一方面可以整合资源，另一方面也让大家看到红星美凯龙的决心，对其上市是有好处的。”
而另一位投资界人士也表示，“家居行业一直都是比较分散的，许多分散行业的并购整合都是有好处的，可增强竞争力。另外，现在证监会对于在审阶段的企业考核要求已经不像从前，红星美凯龙的收购行为是会被纳入到考核范围的，估计红星也是卡好了范围才行动的。”
不过一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，像红星美凯龙这样的公司，对房地产行业的依附性太强，市场的热度并不高，对其上市估值并不看好。
理财周报记者了解到，红星美凯龙早在2011年，其房地产开发业务就已剥离出去，目前红星美凯龙家居股份有限公司与红星地产公司属兄弟公司，但双方在业务、资金上相互独立。也许这也是红星美凯龙为上市而做的布局之一。
