公司近况
华联股份公告与阿里巴巴签署合作协议,拟在下属的北京万柳购物中心尝试O2O 业务,并将视合作情况逐步推广到公司其他项目,双方将在流量、营销、会员、数据、支付等层面展开合作。
评论
拥抱阿里,探索购物中心O2O 模式,可能的方式包括借助微博、地图等媒介进行精准营销、会员开发、商品销售等,有利于公司提高整体运营效率、降低运营成本,提升业绩增长潜力。
拓宽销售渠道、提高客户黏性,增强实体零售应对电商分流的能力,保留客源;
与互联网商共享客户资源,打破实体店的空间、时间限制、增强客户的体验性和便利性、增加客源;
未来可通过“大数据”分析,为客户提供定制化的需求信息,实现精准营销,提高服务品质。
公司作为兼具快速成长与长期稳定回报的购物中心运营商,约30.8亿元定向增发的完成,有助于破解业务发展的资金瓶颈,优化财务结构,降低财务费用;同时资金实力的增强也为公司跨越式发展奠定基础,有助于抢占优质店铺资源,提高市场占有率。
盈利模式优越,目前正处于业绩释放起点。公司店龄结构年轻(已开业的25家购物中心中,开业满3年的约9家),未来2-3年已开业购物中心将逐渐成熟并贡献业绩;新店快速拓展培育期短,总部集中管理模式下边际管理费用亦有望进一步降低,业绩进入快速增长期;此外,公司投资的绵阳科技城产业基金未来2-3年逐渐退出,亦有望带来约3亿元投资收益。
估值建议
维持盈利预测,定增摊薄后2013-2014年每股EPS 分别为0.03元、0.10元,同比分别增长34.4%、209.5%。
审慎推荐。虽然当前市盈率(2014年29.9倍)在板块内较高, 但考虑到公司的稀缺性、高成长性和探索购物中心O2O 模式能提升业绩增长潜力,值得享有估值溢价。当前公司市净率约1.1倍,每股NAV 3.7元,具备坚实的资产价值支撑,目标价3.5元。
风险
消费持续不景气、新店培育期延长、财务费用居高不下