随着招股说明书的公布，王健林掌控下的万达电影院线股份有限公司（下称“万达院线”）在过去一周中成为了资本市场的热议话题。
4月21日晚，万达院线出现在中国证监会网站公布的IPO预披露名单中。据披露，截至2013年底万达院线旗下有142家影院，银幕数为1247块，2013年年度票房31.6亿元，市场占比14.5%。以上业绩指标均列行业首位。
一旦万达院线上市募资成功，后续还将有16亿元投向“影院建设项目”。万达预备将在全国43个城市新建影院50家，实现2016年底建成 260家影院的目标。该数字意味着届时其将有望彻底称霸国内电影院线市场。
王健林曾经公开宣称，万达院线每一块银幕的收入基本上是同行业的两倍，利润是同行业的三倍。该言论一出即引发了外界对于万达院线模式的热议，而此次冲刺IPO更是让这一讨论再度升温。
万达招股书
根据招股说明书中披露的信息，万达院线的主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及衍生业务，而主要业务收入来自于电影票房收入、卖品销售收入等。
在过去几年中万达院线发展强劲。从2011年到2013年，其年度票房收入分别是17.8亿元、24.6亿元、31.6亿元，利润总额分别为4.16亿元、5.26亿元、7.89亿元，这两个指标均居于行业前列。
2013年，万达院线的市场占有率达到14.52%。行业市场份额排名第二的上海电影股份有限公司（下称“上影股份”）市场占有率仅为8.7%。
截至2013年底，万达院线旗下有142家影院，银幕数为1247块；在全国173块IMAX银幕中，其占去89块；2013年全国百强影院中排名中有37席都被万达影院占据。
和竞争对手多采取加盟影院的形式不同，万达影院所管理的142家影院均属于自营，万达影院通过旗下90家全资子公司和1家控股子公司持有这些影院。
万达集团董事长王健林是万达院线的实际控制人。以此次发行前5亿股总股本计算，王健林通过其控制的万达投资持有万达院线68%的股份，其他27名股东持有剩余32%的股份。
值得注意的是，由于万达影院的开设绝大部分依托于万达集团的商业地产，因此影院场所租赁所导致的关联交易格外引发外界关注。
招股说明书显示，万达院线目前已开业142家影院，其中有83家影院直接租赁自万达商业地产的相关物业，构成关联交易式的租赁，另外有59家影院的物业租赁自第三方。
这直接导致万达院线高于50万元关联交易金额的关联企业超过140个，这其中大部分为商业地产公司，关联交易的形式也围绕着物业租赁费用以及广告费用等。
对此，万达院线表示：“从2012年7月起，下属影院房屋租赁价格是以发行人影院票房收入的11%为标准，并每十年参照非关联影院租金水平进行调整”。并解释称，租赁房屋的关联交易属于公司日常经营所必要的行为，并承诺是在严格遵守市场公允性的原则下进行。
但多位业内人士对经济观察报表示，行业内平均物业租赁价格约占到影院净票房收入的15%-20%，万达公布的11%为租赁价格标准“确实非常低”。考虑到证监会此前多次强调要“规范关联交易”，这或对万达院线此次的上市增加些许坎坷。
即使万达院线侥幸顺利上市，租金同样也将是其不得不面临的棘手问题：定价过低，则会受到非市场化的质疑；定价过高，则会引起向关联方进行利益输送的质疑。
