2014年一季度,锦江股份共实现营业收入64,252.73万元,同比增长16.68%;实现归属于母公司股东的净利润9,657.14万元,同比增长2.92%。实现每股收益0.16元,业绩符合预期。
公司营收平稳增长主要由于有限服务型酒店业务增加8,916万元,增长18.13%;食品及餐饮业务增加275万元,增长4.67%。净利润小幅增长主要由于公司取得出售长江证券股票所得税前收益同比增加4,662万元,净利润增幅小于营收增幅主要由于有限服务酒店业务中六家受托经营(或租赁)酒店和时尚之旅产生暂时性亏损合计2,479万元以及发生借款利息1,694万元等。报告期内,上海肯德基盈利同比增加;苏、锡、杭肯德基股利同比减少。
有限服务酒店增长良好:一季度,实现营业收入58,084万元,比上年同期增长18.13%。截止3月底,已经开业的有限服务型连锁酒店合计为870家,其中开业直营酒店247家,占比28.39%;开业加盟酒店623家,占比71.61%。全部已经开业的有限服务型连锁酒店的平均客房出租率75.05%,比上年同期减少1.89个百分点;平均房价176.88元,比上年同期增长1.23%;每间可供客房提供的客房收入(RevPAR)132.75元,比上年同期下降1.26%。
食品与餐饮业务实现营业收入6,163万元,比上年同期增长4.67%。驱动公司食品及餐饮业务合并营业收入增长的主要因素是从事团膳业务的锦江食品营业收入的大幅增长。公司持有42%股权的上海肯德基有限公司一季度实现营业收入71,932万元,比上年同期增长32.34%;实现净利润3,983万元。
盈利预测及投资策略:公司有限服务酒店业务企稳回暖态势明显,突出多品牌和去经济型酒店化发展战略,向中高端酒店市场进军,重点培育“锦江都城”品牌,谋求新的利润增长点。餐饮业务2015年有望扭亏为盈,公司业绩反转概率大,未来更有望受益于迪斯尼、国企改革等诸多概念催化,我们预计公司2014-2016的EPS分别为0.71元、0.90元和1.10元,公司目前股价14.30元,对应动态PE20倍、16倍和13倍,估值处于低位,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。
