专卖店渠道：门店升级，经营思路从生产主导变为市场主导
13年6月份开始，公司对专卖店开始升级，13年升级200家，我们预计14年再升级近400家，并新开200家。专卖店升级主要是通过店铺管理提高经营效率，升级完成之后，平均单店销售有望得到明显提升。
商超渠道：样板示范效应明显
13年，公司在郑州、上海、武汉和北京四个城市进行商超试点铺货。13年底，KA终端为1550多个，我们预计，14年底将达到1900-2000个，并且将陆续进入BC类超市（如标超、便利店等）。我们根据14年一季度平均单点10000元/月收入测算，预计公司商超渠道在14年将开始盈利。
电商渠道：为未来实现O2O做前期准备
我们认为，目前好想你的电商渠道主要为了维护品牌形象和产品价格。随着专卖店逐步升级、直营店的拓展以及商超渠道的扩张，公司在电商渠道上的营销尝试是为了未来实现O2O做一些前期准备。比如公司近期在上海、郑州、武汉等城市开展“520网络情人节”线上线下活动，即是一次很好的尝试。
估值：上调评级至“中性”，目标价19.4元
我们继续看好公司战略转型的方向，重申14年费用投入依然很大，业绩拐点有望在15年实现的观点。我们小幅下调2014/15/16年EPS分别至0.52/0.66/0.83元（原为0.56/0.71/0.88元），小幅上调长期盈利预测假设，根据瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC7.7%）得到新目标价19.4元，对应14/15/16年PE分别为37/29/23倍。公司股价从2月初已累计下跌22%,目前股价对应14/15年PE分别为36和28倍，对比A股市值偏小的食品股15年平均30倍左右PE,我们认为目前估值处于合理水平，故上调评级至“中性”。
