10月17日,华联超市在证券市场上被新华传媒华(600825.SH)正式取代,而百联集团操刀的联华超市(0980.HK)吸收合并华联超市资产的计划已提上日程。
百联集团一位高层人士近日透露,联华重组华联的路径大致如下:百联集团用出售华联超市股权的资金注册一个华联超市有限公司,由该公司从新华发行集团手中回购已经私有化的华联超市经营性资产,百联再将全资拥有的华联超市注入到在香港上市的联华超市。
这位人士表示,华联超市的产权将很快重新回到百联集团,华联超市有限公司的工商注册工作已经在进行。目前百联集团已责成超商事业部牵头,先行拿出一个联华合并华联的方案。
按照百联集团现行的目标,应该在2007年春节前完成该项资产重组,以抢抓春节前销售旺季的商机。
一个品牌的消失
百联集团以联华超市为平台对超商业务进行整合的计划,今年上半年便已开始讨论,并在5月与新华发行集团签署协议转让其拥有的华联超市共约45%股权。
上海新华发行集团以4.22亿的现金从百联集团手中买进华联超市45.06%的股权,然后用新华传媒100%的股权置换华联超市除4.83亿元募集资金以外的所有资产及负债,置入的新华传媒净资产为6.48亿元,华联超市置出资产4.48亿元,差价由华联超市向新华发行集团支付2亿元现金补足。
现在百联集团用卖壳得到的4亿多元现金将华联超市重新买回来。一进一出,百联集团获得的是全资拥有华联超市股权,但是失去了华联超市拥有的4.83亿元现金以及上市公司"壳"资源;新华发行集团获得了一个"壳"资源,这个壳里还有2.83亿元现金,还获得2亿元套现(资产置换差额)。
而百联集团即将用4亿多元现金买回的华联超市,去年亏损4000多万元,迄今仍在亏损。
联华和华联都是以经营标准超市为主,为何联华业绩很好而华联亏损严重?这位百联集团高层人士认为,联华超市3年前就开始对标准超市进行转型,以生鲜化为特色,提升档次。这种转型获得了很好的效果,保持了标准超市的活力和良好业绩。
而对于华联超市来说,3年前就已经定位为被重组对象,在标准超市转型方面动作不大,无所作为。而快速变化的零售市场,大型超市迅速开店,便利店四处开花,传统的标准超市受到两面夹击。
此外,业界都知道华联超市被联华重组的可能性很大,而重组事宜又久拖不决,对华联超市形成很大的伤害。一是供应商逐渐失去热情,对华联超市的支持力度下降;二是缺少供应商的支持,给华联超市的标超转型带来障碍。华联标超转型无所作为,业绩每况愈下。
如今百联集团内部也都有共识,重组工作继续拖下去,对未来整合将更加不利。因为华联的经营将会继续受到影响,而一个严重亏损的公司,资产会不断缩水,亏损性资产将不利于注入到在香港上市的联华超市。
据悉,联华合并华联公开宣布以后,接下来将伴随大量的翻牌,华联超市的直营店将首先改挂联华超市的Logo。
整合难题
一位联华超市的高层人士告诉本报,华联超市两年前业绩很好的时候,联华超市很想抱回这个"金蛋",但是当时百联集团高层的重组思路不同,内部博弈后得出的结论是:两个公司分别在上海和香港上市,合并难度太大。重组工作因此久拖不决。
如今华联超市严重亏损了,联华超市的热情也消失殆尽,合并变成了"拉郎配"。他认为目前的合并重组面临两个非常现实的难题。
一是重组不是百联集团一厢情愿可以解决,联华超市是香港上市公司,不论是哪种形式的合并,都牵涉到大额的关联交易,关联交易表决时作为大股东的百联集团是没有投票权的,因此合并必须经过其他中小股东的同意以及港交所的核准;
二是合并后内部体系的整合问题,华联超市的资产进入联华后,联华的整个管理体系势必要进行一个重新整合。整合过程中两套班子的人马如何安排?那么多重复的网点,华联超市的加盟店比例达到80%,加盟店是别人的资产,如何去整合?如果处理不好,不能合理消化华联超市的资产,联华会受到很大的拖累。而如果华联超市单独运行,等于多一个亏损源,合并后等于多一个包袱。
与此同时,联华超市董事长一职事实上处于空缺状态。据悉联华超市董事长的职务名义上仍然是王宗南担任,但他已经于8月份履新光明食品集团董事长,已不再过问联华超市各项事宜。
缺少一个强势人物担任联华超市董事长一职,重组工作难以顺利推进。
（来源：21世纪经济报道 上海报道 见习记者 周益广 本报记者 李明伟）
