6月12日，宣布重组并将获注80亿元资产的海博股份复牌，上海国资整合再下一城。孰料，海博股份当天“一字”跌停，机构纷纷出逃；次日，海博股份再跌4.79%，两个交易日累计跌逾14%。
在分析人士看来，上市公司重大资产重组并获大量资产注入本是利好，海博股份却遭市场嫌弃，显然是重组结果与预期存在差异，置换注入的资产并不被看好。
股价重挫机构跑路
6月11日晚间，海博股份发布重大资产重组预案，拟置出出租车业务及不锈钢器皿业务，在保留第三方冷链物流业务的同时获注大股东光明集团旗下的农房集团100%股权。
公告显示，海博股份拟以除物流业务相关资产外的其他资产及负债，与光明集团持有的农房集团72.55%股权中的等值部分进行置换，拟置出资产作价不足的差额部分，由海博股份向光明集团发行股份补足。
6月12日，海博股份复牌，在以跌停价开盘后全天封跌停板，收于8.35元，为A股跌停的两只个股之一(ST股除外)。“一字”跌停后，次日海博股份继续低开低走，盘中一度跌逾9%，收跌4.79%，报7.95元，两市跌幅靠前。
这意味着，仅仅两个交易日，复牌后的海博股份股价从停牌前的9.28元，猛跌至周五收盘的7.95元，累计大跌14.33%，成为这期间跌幅最大个股。
值得注意的是，上交所交易数据显示，跌停当日，机构逃离海博股份迹象明显。海博股份卖出前五大席位中，三个为机构专用席位，分别卖出了3200.23万元、1169.00万元和127.34万元，合计近4500万元，占该股当日成交金额的五成以上。
资深市场人士刘云峰向大众证券报和财信网记者表示，从数据看，机构资金是海博股份封跌停的主导力量。
置入地产资产引失望
刘云峰还向记者表示，对于上市公司来说，出现重大资产重组，并获得大量资产注入本是利好，这类公司往往会走出一波行情。
最典型的是今年5月来股价翻两番多的成飞集成。5月18日晚间，成飞集成公告重大资产重组预案，19日复牌后连拉6个涨停，截至昨日共斩获8个涨停，股价从停牌前的15.15元升至昨日的38.30元，累计涨幅高达259.41%。
“显然，海博股份公告重大重组预案后，连续下跌，而且机构出逃迹象明显，应该是反映出重组结果与市场预期有较大差异，市场选择了用‘脚’说话。”刘云峰说，尽管海博股份重组还是上海本轮国资整合的又一动作，也没有起到缓解作用。
值得注意的是，海博股份重组预案显示，此次重组后，海博股份将变身房地产业务为主，兼有物流业的公司。
而在2013年底，上海一家媒体曾报道，对于未来海博股份的业务，光明食品集团总裁曹树民提出，海博物流定位为集团的核心主业，将来焦点是物流业。
复牌当日，投资者便对海博股份置入房地产资产表示了不满。一位投资者12日称，“好好的物流概念换成的地产概念，光明集团害人啊。大家看看以前的第一食品，也是优质资产出去，置入垃圾资产，股价从最高三十多元跌到零头。”
刘云峰进一步分析，目前房地产行业再度开始出现销量放缓、库存增长等现象，市场对房地产的预期有点悲观。因此，注入的资产未必会对公司未来的每股净资产、收益带来更大的想象空间，而且现在地产上市公司估值偏低。
Wind数据也显示，6月13日收盘，申万房地产行业动态市盈率只有11.87倍，全部一级行业中倒数第四；去年同期则是13.36倍，2012年此时为16.80倍。
注入资产溢价八成遭质疑
更值得注意的是，有不愿具名的上海房地产研究员表示，此次通过置换曲线上市的农房集团在商品房领域实力并不出彩，近两年业绩也不好看。而且，海博股份预案中注入的地产资产预估接近80亿元，对比其母公司所有者权益的账面价值43.25亿元增值近84%。
海博股份重组预案显示，此次交易拟置出资产的预估值为26.8亿元，而拟注入农房集团100%股权的预估值为79.5亿元、农房置业25%股权的预估值为0.79亿元。
公开资料显示，农房集团最近三年主要从事房地产开发业务，2011年至2013年实现营收为44.64亿元、62.4亿元、100.59亿元，归属于母公司的净利润分别为5.02亿元、4.8亿元和3.39亿元，盈利能力呈现持续下滑态势。农房集团解释的原因主要是2012年、2013年业务收入结构中动迁安置房收入占比较高，相较于普通商品房，动迁安置房毛利率较低。
但是，海博股份重组预案显示，农房拥有62宗房地产开发项目，合计开发建筑面积约1150万平方米，其中动迁安置房项目合计94.06万平方米，占比不到10%。
“在地产行业再次进入下行，行业估值又承压的背景下，一个实力、业绩并不给人眼前一亮的地产公司，却将资产溢价超过80%注入海博股份，大股东光明集团和农房集团无疑最受益。这并非和成飞集成一样，是人们预想的优质资产注入。而且通过定向增发将上市公司原来的股本扩大一倍以上，从某种意义上说，属于新型大小非。”一位不愿具名的市场人士说。
记者注意到，重组预案显示，海博股份本次重组后，光明集团新增股份约3.41亿股。同时，在不考虑配套募集资金的情况下，上市公司总股本从重组前的5.1亿股增至11亿股。光明集团持股比例由目前的35.81%增加至约47.56%。
对于此次重组中各界的疑虑，本周四起，大众证券报和财信网记者多次试图联系海博股份以及光明集团，然而两家公司的对外电话始终处于占线状态。
