连锁百货企业的规模效应在供零双方的努力下，在2-3年内将逐渐显现，同城销售规模大的企业的规模效应显现速度将较快，连锁百货业公司中长期发展前景看好。
友谊股份
公司在规模和门店数量方面在国内占据绝对优势，联华超市在物流、信息系统建设和利用、统一采购方面在国内外超市中居于前列。公司的劣势在于股东结构复杂以及管理层激励不到位引起的发展动力不足。考虑公司利润主体联华超市近2-3年进行的中西部大型超市调整和标准超市转型以及直营便利店转加盟等有利于长期发展的举措，公司05、06年业绩增长缓慢，考虑到公司领先的销售规模、经营活动现金流量的充沛以及零售技术的先进，我们认为一旦股权激励制度得以实施，公司业绩有望在经过调整和转型后重新走上增长道路。此外，明显低估的资产（仅联华超市和浦发银行带来的增值公司价值至少在7.3元）以及可能的百联集团资产的整合为公司带来了相当高的资产安全边际以及可能的暴发性交易机会。
华联综超公司在北京、兰州、西宁、银川、大连、沈阳、内蒙、广西、南京、镇江和合肥这些省市发展较好，考虑到公司今后将在优势地区北京发展10家门店，我们认为公司尚有2-3年的可见的成长。
公司的优势在于软性的管理和激励做的比较好，采购和生鲜经营做得好。公司的劣势在于物流系统、信息系统和门店陈列方面的落后。如果随着公司规模的扩张，相关状况能够改变，公司竞争力将进一步加强。
武汉中百
公司战略是继续做深做透湖北市场，同时争取完成重庆市20家门店的管理整合，在重庆市取得盈利。考虑到公司深入的县级市门店已经开始取得良好的盈利（例如宏安、京山等），我们认为在湖北省70个县级市的情况下，公司在湖北的发展空间被进一步打开，公司的持续可见的增长有望从2-3年向后延长。同时考虑到公司即将进行的综合超市和便民超市的采购整合，我们认为公司毛利率提升态势有望继续保持，公司在湖北省的优势地位有望进一步巩固。如果湖北商业上市公司的超市类资产能够进一步整合，实现区域局部垄断，公司竞争地位有望进一步加强（不过短期看考虑武汉国资的资金实力较弱，可能性较低）。对于重庆市场，公司持乐观态度，但是考虑到商社集团的强势，我们对公司在重庆的发展持中性偏保守的态度。
大型超市业北京市场和济南市场值得关注，标准超市正在痛苦转型，便利店盈利向好。购物中心、奥特莱斯和无店铺销售应具体考察项目和公司。
小商品城
181万平方米的市场面积和近300亿的交易额，使义乌市场成为世界第一的小商品专业批发市场。
在未来三期市场注入（早可能到08年5月建成，晚08年10月）、租金上调启动以及公司未来走出去发展的情况下（目前公司有广州等项目在洽谈），内涵和外延增长方式将保障公司业绩长期增长。我们认为公司之所以能够做到使相关商铺一年的市场化租金就等于类似市场的商铺出售价，关键在于公司探索和掌握了运作市场的划行规市、统一管理、全面租赁运营等市场运营的经验。我们认为相关经验是各地方政府愿意优惠引进公司品牌甚至是无偿提供土地吸引公司前来管理和运作市场的根本原因，也是未来保障公司走出去能够取得成功的根本原因。
（来源：东方证券 ）
