世茂股份上半年实现签约销售额72亿元，完成全年销售任务的45%，预计公司随着下半年销售力度的加大有望完成全年160亿的销售目标；同时公司首期3年期10亿中票的成功发行将有助于改善公司融资结构，进一步增加长期资金配置比例。多元业务方面，上半年公司已营业影院达到15家，拥有140块银幕，影院座位数亦增加至2.1万个；同时公司参与投拍的电视剧《一仆二主》(开播15天稳居全国卫视黄金剧场同时段收视率榜首)以及电影《闺蜜》(上映2周已取得近2亿元票房)已经完成上映。预计公司后续还将持续在影院以及影视业务方面投入，以争取其成为公司新增长亮点。公司2014、2015年每股收益预计分别是1.73和2.15元。截至8月19日，公司收盘于9.93元，对应2014年PE为5.74倍，2015年PE为4.62倍，对应RNAV为19.03 元。公司是A股唯一的全业态商业模式公司，继续看好公司中长期发展潜力，给予2014年7倍市盈率，对应目标价格12.11元，维持“买入”评级。
2014年上半年归属母公司净利增长2%。2014年上半年公司完成营业收入61.17亿元，同比增长46.67%；归属于上市公司所有者净利润7.15亿元，实现每股收益0.61元，同比增长1.54%。
截止报告期末，公司资产总额609.86亿元，负债总额425.88亿元，资产负债率为69.83%。预收账款74.75亿元，占负债总额17.55%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债49.41亿元，占负债总额的11.60%，同时公司经营活动净现金流量为1.40亿，公司资金状况持续改善。
销售继续稳步推进：2014年上半年公司通过积极推动青岛、济南、石狮、厦门、南京、无锡、苏州、武汉、徐州、常州等项目的销售，实现签约销售额72.1亿元，同比增长1%，较年初制定的160亿元销售目标已完成45%；实现销售签约面积49.7万平方米，同比减少2%。预计公司下半年将会继续加大销售力度，全年有望完成年初所定的销售目标。
中票发行成功有助于改善融资结构：公司于2013年9月27日公告拟发行58亿5年期中期票据用来补充公司资金，并已经于10月17日经临时股东大会审批通过。此后于2014年2月22日中国银行间市场交易商协会接收公司发行中票的申请。目前公司已经于4月11日完成首期10亿元债券发行以及资金募集，后续40亿额度公司将择期进行发行。本次中票发行对于公司拓宽融资渠道，增强资金实力产生积极的意义。
影院及影视业务投资持续加码：2014年上半年公司在影院业务方面已经开业营业的门店达到15家，拥有140块银幕，影院座位数亦增加至2.1万个。
同时公司参与投拍的电视剧《一仆二主》以及电影《闺蜜》已经完成上映。公开数据显示，《一仆二主》开播15天稳居全国卫视黄金剧场同时段收视率榜首，在上半年十大高收视率电视剧中稳居第二。《闺蜜》上映2周已取得近2亿元票房。预计公司后续还将持续在影院以及影视业务方面投入，以争取其成为公司新增长亮点。
投资建议：维持“买入”评级。公司上半年实现签约销售额72亿元，完成全年销售任务的45%，预计公司随着下半年销售力度的加大有望完成全年160亿的销售目标；同时公司首期3年期10亿中票的成功发行将有助于改善公司融资结构，进一步增加长期资金配置比例。多元业务方面，上半年公司已营业影院达到15家，拥有140块银幕，影院座位数亦增加至2.1万个；同时公司参与投拍的电视剧《一仆二主》(开播15天稳居全国卫视黄金剧场同时段收视率榜首)以及电影《闺蜜》(上映2周已取得近2亿元票房)已经完成上映。预计公司后续还将持续在影院以及影视业务方面投入，以争取其成为公司新增长亮点。公司2014、2015年每股收益预计分别是1.73和2.15元。截至8月19日，公司收盘于9.93元，对应2014年PE为5.74倍，2015年PE为4.62倍，对应RNAV为19.03 元。公司是A股唯一的全业态商业模式公司，继续看好公司中长期发展潜力，给予2014年7倍市盈率，对应目标价格12.11元，维持“买入”评级。
