信托融资高资金成本压力下，项目地块荒废15个月——泰禾上海首个地块难言之隐，资金或已挪用。高负债经营资金链必断魔咒中，泰禾集团能否例外？
泰禾集团将闽系房企的“高增长、高周转、强扩张”的特性发挥到极致。
8月22日晚间，泰禾集团公布2014年半年度报告，报告显示公司实现营业收入22.53亿元，比上年同期增长3.87%；净利润为4.24亿元，比上年同期增长5.95%。累计实现销售面积56.60万平方米，实现销售金额101.35亿元，比去年大幅增长。
然而，靓丽的外表下面，其实压力重重。今年上半年泰禾集团的负债总额高达470.62亿元，净资产负债率更是高达1367.68%，远高于同行。2013年底泰禾集团的负债总额为306.05亿元，净资产负债率为942.27%。泰禾集团财务杠杆逐步拉高，成为最激进的闽系房企。
泰禾集团秉承“扎根福建本土，深耕一线城市”的战略，今年上半年共斥资146.16亿元拿地，远远超出其销售收入。2013年，泰禾集团以“疯狂”之姿在全国斩获12幅地块，拿地总金额共计195.30亿元，其中福建区域拿地金额为100.72亿元、北京63.35亿元、上海31.23亿元。
然而记者实地勘察后发现，泰禾集团去年首次进入上海拿下的闸北区103街坊27丘商办地块现场杂草丛生，并无动工迹象。这与泰禾集团一直宣传的“泰禾速度”，即实现拿地到开盘仅用7到8个月的高周转，形成鲜明对照。
上海首地块15个月未动工
2013年6月5日，泰禾集团正式吹响进军上海地产的号角。集团旗下的福州泰禾地产以6.48亿元竞得上海闸北区103街坊27丘商办地块，楼板价30974元/平方米，溢价率106.49%。该地块出让面积为5230.2平方米，容积率4.0，出让年限为办公50年、商业40年。
对于这个项目，泰禾集团与中航信托联合成立天启449号泰禾上海闸北投资集合资金信托计划(以下简称“天启449号”)，信托成立时间是2013年10月30日，信托期限24个月。闸北项目的土地提供抵押担保，泰禾子公司上海红御51%的股权提供质押担保。信托总规模90490万元，其中优先级50000万元。信托资金用于闸北项目的开发建设。
该信托显示第一还款来源为融资项目——闸北项目的销售性收入，该融资项目预计可实现总销售收入13.23亿元，净利润17758万元。第二还款来源为泰禾集团的营业收入。
拿地迄今15个月过去，该地块情况如何？近日，记者进行了实地探访。
记者来到上述地点后发现，该地块并没有丝毫动工迹象，现场一片荒芜，疯长的杂草已经盖过围墙，有几部汽车停在那里，泰禾集团进驻上海的首地块竟仅作为“停车场”之用。
记者找到现场看守的工作人员，工作人员告诉记者，汽车是附近在建楼盘的工作人员停在这里的，不收费。“这块地下面建商铺，上面建办公楼，据说今年要开始建设了，应该快动工了。”当记者再次询问，“今年一定会动工吗？”该工作人员表示：“也不一定。”
