在上半年销售业绩大幅下滑的房企中，华侨城应该是其中最严重的一个。数据显示，华侨城上半年实现房地产销售金额约78亿元，仅完成全年240亿元销售目标的29%。
按照众多研究机构的预测，除非市场发生较大变化，华侨城今年很难完成销售目标。
尽管销售不佳，但华侨城逆势开启的扩张模式仍在推进。今年上半年，华侨城已大举完成了对重庆等地的布局。
与一般房企在公开土地市场上拿地不同，华侨城更专注与各地政府的合作，这使华侨城获得巨大资源优势的同时，也影响了华侨城的扩张速度，进而带来其他一系列问题。
销售承压
8月25日晚间，华侨城发布了2014年半年度业绩报告，上半年华侨城实现营业收入135.97亿元，同比增长28.05%，归属于上市公司的净利润为19.13亿元，同比增长5.21%。其中，华侨城的房地产业务收入73.83亿元，同比增长24.81%。
尽管利润仍旧保持着一定的增速，但华侨城的主要利润板块房地产销售却不甚理想。
由于华侨城并未公布上半年的销售业绩，到目前为止，外界无法得知其上半年的准确销售数据。
按照中信建投的推算，华侨城上半年签约金额约70亿。而多数研究机构则称，华侨城上半年的销售大约为78亿元。
平安证券在最新的一份研究报告中指出，上半年华侨城实现房地产销售金额约78亿元，仅完成其全年240亿元销售目标的29%，完成比例较低。其中，78亿元销售额中主要来自深圳本部约30亿元、上海约25亿元(苏河湾5亿元)、武汉与北京共约20亿元。
在平安证券分析师王琳看来，销售不及预期主要是因为上半年整体房地产市场面临需求下滑压力，而项目多为一二线城市核心区域中高端住宅，调整压力更大。
最新信息显示，位于上海闸北的华侨城苏河湾项目以近30万元的单价入市，一举刷新了上海楼市的单价纪录，这多少影响了其销售表现。
不过，平安证券认为，华侨城供应量将显著增加，同时公司出于现金回流目标也会提高项目销售力度，按照全年50%-60%的去化率计算，全年销售仍有望达到240亿的规模。
中银国际分析师田世欣则不那么乐观。田世欣预计，华侨城全年可售货源为430亿元，假设去化率50%，全年预计销售215亿元，略低于去年230亿的水平。
逆势扩张
尽管销售不佳，但华侨城并未放弃扩张步伐。
6月初，华侨城公告称，其以总价51.22亿元获得重庆北部新区礼嘉组团6宗土地，规划用于兴建大型文化旅游综合项目。重庆国土局官网显示，此6宗土地于总占地面积112.98万·平方米，折合约1695亩，总建筑面积215.1万平方米。
此次获得地块中约800亩将用于主题公园项目建设，其余为住宅项目用地。其中，文化旅游项目总投资超过50亿元，预计欢乐谷今年底前会开工，2017年开园。
在王琳看来，这是华侨城第三轮扩张的开启，其主要依据是，实质获取重庆项目土地，顺德、宁波工程也持续推进。
过于依赖政企合作模式，多少影响了华侨城的速度，这在福州项目身上体现得尤为明显。
2012年10月，深圳华侨城股份有限公司与福州市人民政府在福州市签署战略合作框架协议，双方将共同打造福州华侨城大型文化旅游综合项目。该项目集娱乐体验、生态观光、商务休闲、运动养生、高尚社区等于一体，总投资额不低于100亿元人民币。一年后的2013年10月，双方签订正式的合作协议。
华侨城内部人士称，正式合作协议的签署，表示双方在所有核心商业条件方面已谈妥，随后将会通过招拍挂程序竞得土地。但直到目前，该区域尚未完成征地工作。
上述人士对经济观察报表示，目标地块已确定，如果不出太大意外，今年会动工，预计2016年开业。
扩张推进缓慢，销售缓慢，为华侨城带来了一系列问题。
负债扩张一直是华侨城被诟病的地方，而扩张加速后，华侨城的债务负担进一步增加，而且结构恶化。
中报数据显示，截至6月底，华侨城的短期借款约为48.54亿元，比期初数增加42.68%。同时，其一年内到期的非流动负债为42.03亿元，比期初数增加117.57%。
除短债激增外，华侨城在上半年的经营活动产生的现金流量净额约为-58.9亿元，相比去年同期8.68亿元大幅下降778.18%。
对于公司经营性现金流出现大幅下滑的局面，华侨城指出，是由于期内支付的土地出让金、土地整理费及合作诚意金等增加所致。
另外，政企合作模式下，对区域和城市的选择也考验着华侨城。“从目前来看，华侨城此轮扩张多位于二三线城市，比如武汉、苏州、常州、徐州、泰安、宁波等这些城市的房地产市场竞争已相当激烈，而当地的市场能否消化华侨城的主题公园也未知，但依照其现有的模式，如果不能跟地方政府良好地沟通和合作，华侨城赖以扩张的模式又无法施展。”上述人士称。
