老牌地主连年陷入借新钱还旧债的财务困局，改革与资产重组步伐为何步履维艰？
10月10日晚间，中华企业发布公告称，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币20亿元的中期票据，发行期限不超过3年。中华企业称，本次拟发行中期票据，主要是为了有效拓宽融资渠道、降低融资成本，保持公司资金筹措、管理及运用的灵活性。
中华企业的一纸公告，揭开了这家成立60余年、老牌“地主”目前面临的债务困局。
234%净负债率重压
中华企业2014年中报数据显示，报告期内，公司负债合计超过300亿元，资产负债率已达79%，其中短期借款为12.4亿元，而长期借款则为139.64亿元；2013年同期，公司负债合计则为284.06亿元，其中短期借款为10.52亿元，长期借款则为105.67亿元。资产负债率由2013年的77.87%上升到了79.15%。而从其前五名的一年内到期的长期借款利率来看，最低为5.76%，高则达到10%，甚至12.2%。
较值得关注的是，在关键的净债率一项上，净负债率较年初提升4.6 个百分点至234.2%，处于行业上限位置。
与此同时，其业绩表现乏善可陈。中华企业2014 年上半年实现营业收入11.1 亿元，同比下降55.1%；净利润同比持平，为3.0 亿元，合每股收益0.16 元，但如果扣除转让古北9-4 商业项目的投资收益，扣非后经营净利润为亏损2.8 亿元。
客观来说，中华企业的销售不可谓不努力。今年上半年，公司实现销售资金约30亿元。
其中，古北香堤艺墅荣获2014年一季度上海别墅销量冠军、上半年全市联排别墅销售金额第三名；印象春城LOFT获得2014年上半年全市酒店公寓总销售金额第八名。
中华企业市场总监戴正芳告诉记者，截至2014年中，存货数额依旧居高不下，目前的营销方案也只能是趁着市场还未退潮时努力销售。
中金公司此前曾发布研报预判断其发展趋势，公司在2009 年后获取的杭州等异地项目土地成本偏高，且杭州市场去化速度慢，预期年销售额近两年均难有快速增长；而公司信托及银行借款融资超过200亿元，融资成本每年约17 亿，依然将拖累公司未来两到三年业绩。
与债务压力相伴，是中华企业在资产重组上同样步履维艰。
被散户否决的议案
2014年8月25日，中小股东们否掉了上海最老牌地产国企中华企业非公开发行股票的议案，该议案将为目前市值约95亿的中华企业募资近60亿元。
